デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 シリウスXMホールディングス（NASDAQ:SIRI）のバランスシートには負債がある。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を簡単に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとってリスクとなる。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（しかし、それでもコストがかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を恒久的に希薄化させなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業がどの程度の負債を使用しているかを考える際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
シリウスXMホールディングスの負債額は？
下の画像をクリックすると詳細が見られますが、2024年9月時点のシリウスXMホールディングスの負債は107億米ドルで、1年前の93億3,000万米ドルから増加しています。 純有利子負債は、現金があまりないため、ほぼ同じである。
シリウスXMホールディングスの負債について
最新の貸借対照表を見ると、シリウスXMホールディングスの負債は1年以内に30億6,000万米ドル、それ以降に136億米ドルの返済期限が到来する。 これを相殺するために、1億2,700万米ドルの現金と12ヶ月以内に期限が到来する6億6,800万米ドルの債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を158億米ドル上回っている。
この不足は、まるで子供が本、スポーツ用品、トランペットでいっぱいの巨大なバックパックの重さに苦しんでいるかのように、91億4,000万米ドルの会社そのものに重くのしかかっている。 だから、株主はこの件を注意深く見守る必要がある。 結局のところ、シリウスXMホールディングスは、今日債権者に支払わなければならないとすれば、大規模な資本増強を必要とする可能性が高い。
私たちは、純有利子負債÷利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）、および利払い・税引き・償却前利益（EBIT）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定します。 このように、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を検討します。
シリウスXMホールディングスの負債はEBITDAの4.1倍で、EBITは支払利息を5.1倍カバーしている。 これを総合すると、負債水準が上昇することは望まないが、現在のレバレッジを維持することは可能であると考えられる。 注目すべきは、シリウスXMホールディングスのEBITが昨年はほぼ横ばいだったことだ。 私たちは、多少の利益の伸びを望んでおり、それは常に負債の減少に役立つからである。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、シリウスXMホールディングスが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 将来性を重視するなら、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることである。 直近3年間のシリウスXMホールディングスのフリー・キャッシュフローはEBITの62%に相当し、フリー・キャッシュフローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これはほぼ普通である。 フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、この冷え切ったキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。
当社の見解
シリウスXMホールディングスの負債総額は期待外れだったと言える。 しかし明るい面もあり、EBITからフリー・キャッシュフローへの転換は良い兆候であり、私たちを楽観的にさせる。 全体として、シリウスXMホールディングスには十分な負債があり、バランスシートには現実的なリスクがあると言える。 すべてがうまくいけば、リターンは高まるはずだが、裏を返せば、負債によって恒久的な資本損失のリスクが高まるということだ。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 そのため、 シリウスXMホールディングスについて我々が発見した 2つの警告サイン （少し不快な1つを含む）について学ぶべきである。
もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.