チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーの李璐はかつて、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 だから、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 重要なのは、ネクスター・メディア・グループ社（NASDAQ:NXST）が負債を抱えていることだ。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
フリーキャッシュフローで、あるいは魅力的な価格で資本を調達することで、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとってリスクとなる。 最悪のシナリオでは、債権者に支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が貸し手から窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られます。 しかし、希薄化の代わりに負債を活用することで、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
ネクスター・メディア・グループの純負債は？
下記の通り、ネクスター・メディア・グループは2023年12月時点で68.4億米ドルの負債を抱えており、これは前年とほぼ同じである。グラフをクリックすると詳細が見られます。 ネクスター・メディア・グループは現金をあまり持っていないので、純負債はほぼ同じである。
ネクスター・メディア・グループの負債について
最新の貸借対照表から、ネクスター・メディア・グループには1年以内に返済期限が到来する9億6,100万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する88億米ドルの負債があることがわかる。 これらの債務を相殺するために、ネクスター・メディア・グループは1億3,500万米ドルの現金と、12ヶ月以内に期限の到来する11億米ドルの債権を保有している。 つまり、負債が現金と（近い将来の）債権の合計を85億4,000万米ドル上回っている。
この不足は52億7,000万米ドルの会社そのものに重くのしかかり、まるで子供が本やスポーツ用品、トランペットを詰め込んだ巨大なバックパックの重さに苦しんでいるかのようだ。 だから私たちは、間違いなくバランスシートを注意深く見ている。 結局のところ、ネクスター・メディア・グループは、債権者から返済を要求された場合、おそらく大規模な資本増強が必要になるだろう。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割ったものと、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 このように、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。
ネクスター・メディア・グループの株主は、EBITDAに対する純負債の比率が高く（5.2）、EBITが支払利息のわずか1.8倍であるため、インタレスト・カバレッジがかなり弱いという二重苦に直面している。 ここでの負債負担は相当なものだ。 さらに悪いことに、ネクスター・メディア・グループのEBITは昨年1年間で48％減少した。 収益がこのまま推移すれば、債務負担を返済するのは、雨の中でマラソンをするよう説得するよりも難しいだろう。 負債残高を分析する場合、バランスシートがその出発点になるのは明らかだ。 しかし、ネクスター・メディア・グループが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 したがって、EBITがフリー・キャッシュ・フローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間、ネクスター・メディア・グループのフリー・キャッシュ・フローは、EBITの88%に相当し、予想以上であった。 これは、負債を返済する上で非常に有利な立場にある。
当社の見解
一見したところ、ネクスター・メディア・グループのEBIT成長率は、この銘柄について私たちを躊躇させるものであり、負債総額の水準は、1年で最も忙しい夜に空いている1軒のレストランほど魅力的なものではなかった。 しかし、少なくともEBITをフリー・キャッシュフローに変換する能力はかなり高い。 私たちは、ネクスター・メディア・グループのバランスシートの健全性から、ネクスター・メディア・グループはかなりリスキーだと考えている。 つまり、腹を空かせた子猫が飼い主の釣り堀に落ちるのと同じように、この銘柄を警戒しているのだ。 貸借対照表から負債について最もよくわかるのは間違いない。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含んでいる可能性がある。 その例を挙げよう：我々は、 ネクスター・メディア・グループが注意すべき3つの警告サインを 発見した。
結局のところ、純債務のない企業に注目した方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできます。無料です。
評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.