ネットイース・インク（NASDAQ:NTES）の株主は、株価が今月30％の上昇を記録し、以前の低迷から回復したことに興奮したことだろう。 直近の上昇にかかわらず、年間株価リターン5.1%はそれほど印象的ではない。
株価は急騰しているが、ネットイースの株価収益率（PER）16.4倍は、PERの中央値が約18倍である米国の市場と比べると、かなり「中途半端」である。 とはいえ、投資家が明確な機会や高価なミスを無視する可能性があるため、説明なしにPERを無視するのは賢明ではない。
最近のネットイースは、市場の業績が悪化しているにもかかわらず、業績を伸ばしている。 好調な業績が他と同じように悪化すると予想する人が多いため、PERの上昇が抑えられているのかもしれない。 ネットイースが好きなら、そうならないことを願いたいだろう。
成長はPERと一致するか？
NetEaseのようなPERを安心して見ることができるのは、会社の成長が市場に密接に追随している時だけだ。
振り返ってみると、昨年は同社のボトムラインに13％の利益をもたらした。 これは、過去3年間でEPSが合計151％増加した、その前の優れた期間に裏打ちされたものである。 従って、株主はこうした中期的な利益成長率を歓迎したことだろう。
将来に目を移すと、同社を担当するアナリストの予想では、今後3年間は毎年9.3％の増益が見込まれている。 一方、他の市場予測は年率10％であり、大きな差はない。
この情報により、NetEaseが市場とほぼ同じPERで取引されている理由がわかる。 どうやら株主は、同社が低姿勢を保っている間、ただ持ち続けることに安住しているようだ。
NetEaseのPERから何がわかるか？
同社の株価は大幅に上昇し、現在NetEaseのPERも市場の中央値まで回復している。 株価収益率（PER）の威力は、主にバリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るものだと言える。
NetEaseの予想成長率が予想通り市場全体と同水準であることを背景に、NetEaseは中程度のPERを維持していることが分かった。 現段階では、投資家はPERの高低を正当化できるほど、業績の改善・悪化の可能性は大きくないと見ている。 このような状況では、株価が近い将来どちらかの方向に大きく動くとは考えにくい。
リスクには常に注意する必要がある。例えば、 NetEaseには2つの警告サインがある 。
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