投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 負債が多すぎると企業が沈没する可能性があるからだ。 他の多くの企業と同様、ネットイース・インク（NASDAQ:NTES）も負債を利用している。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。
借金はいつ危険なのか？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで返済することが容易でなくなった場合のみである。 最悪の場合、債権者に返済できなくなった企業は倒産する可能性がある。 このようなケースはそれほど多くはないが、負債を抱えた企業が、貸し手から苦しい価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。
NetEaseの純負債とは？
下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2024年3月末のネットイースの負債は253億円で、1年前の311億円から減少している。 一方、現金は1,346億円あり、1,093億円のネットキャッシュポジションとなっている。
ネットイースのバランスシートの健全性は？
直近の貸借対照表によると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が 600億円、12ヶ月を超えて返済期限が到来する負債が43.8億円ある。 一方、現金は1,346億円、1年以内の債権は77.7億円。 つまり、流動資産は負債合計より779億円多い。
この過剰流動性は、ネットイースが負債に対して慎重なアプローチを取っていることを示唆している。 資産に余裕があるため、貸し手とトラブルになる可能性は低い。 簡潔に言えば、ネットイースはネットキャッシュを誇っているため、多額の負債を抱えていないと言える！
それに加えて、嬉しいことに、ネットイースはEBITを32％増加させた。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし最終的には、事業の将来的な収益性によって、ネットイースが長期的にバランスシートを強化できるかどうかが決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 ネットイースの貸借対照表にはネットキャッシュが計上されているかもしれないが、利払い・税引き前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどれだけ変換しているかを見るのは興味深い。 過去3年間、ネットイースのフリー・キャッシュフローはEBITを上回っていた。 このような強力なキャッシュ転換は、ダフト・パンクのコンサートでビートが落ちたときの観客のように私たちを興奮させる。
まとめ
負債を懸念する投資家に共感する一方で、ネットイースには1,093億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 さらに、EBITの122％をフリーキャッシュフローに転換し、350億円のキャッシュをもたらした。 NetEaseの負債に関しては、私たちは十分にリラックスしてジャグジーに浸っている。 負債のレベルを分析する場合、バランスシートは当然始めるべき場所である。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表にあるわけではない。 例えば、 NetEaseには注意すべき2つの警告 サインがある。
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