ネットフリックス（NFLX）は最近の株価引き下げ後、魅力的に見え始めているか？

• 投資家は、81.52米ドルのネットフリックスがバリューに見え始めているのか、それともまだリターンを上回るリスクを抱えているのか、と疑問を抱いているかもしれない。
• 株価は先週1週間で6.7％、先月1ヶ月で10.4％、今年に入ってから10.4％下落している。それでも3年間で103.9％、5年間で67.8％上昇しており、投資家は今日の適正価格がどのようなものか疑問を抱くだろう。
• 最近の報道では、ストリーミング競争、加入者の習慣の変化、コンテンツへの支出がネットフリックスへの期待にどのような影響を与えているかに焦点が当てられている。こうしたテーマは、センチメントが変化すると、株価にすぐに現れることが多い。長期投資家にとって、このような圧力と支持の混在は、短期的なヘッドラインと、より安定した足取りでの株価の価値を切り離すことをより重要にする可能性がある。
• シンプリー・ウォールセントの6つのバリュエーション・チェックリストでは、ネットフリックスは6点満点中5点であった。次のステップは、様々なバリュエーション手法がネットフリックス株についてどのように評価しているかを分解し、その結果をより完全で現実的な文脈で判断する方法で締めくくることである。

過去1年間のネットフリックスのリターン-34.2%が、なぜ同業他社に遅れをとっているのか、その理由を探ってみよう。

アプローチ1：ネットフリックスの割引キャッシュフロー（DCF）分析

ディスカウント・キャッシュフロー・モデルは、ネットフリックスの将来キャッシュフローを予測し、それを今日まで割り引くことで、株価が今どの程度の価値を持つかを推定するものです。

ネットフリックスの直近12ヶ月のフリーキャッシュフローは約120億ドルです。アナリストと外挿予測による2ステージのフリーキャッシュフロー・トゥ・エクイティ・モデルを使用すると、今後10年間でこれをステップアウトさせ、2030年までに227億ドルのフリーキャッシュフローが予測されます。Simply Wall Stは、2029年までアナリストの予測を使用し、それ以降は独自の仮定を使用してパターンを拡張します。

これに基づいてDCFモデルは、現在の株価が81.52ドルであるのに対し、一株当たり93.40ドルという推定本源的価値を導き出した。つまり、株価はこのキャッシュフロー・ベースの推定値に対して約12.7％のディスカウントで取引されていることになり、このモデルだけではネットフリックスは過小評価されていることになる。

結果割安

当社のDCF（ディスカウント・キャッシュフロー）分析によると、ネットフリックスは12.7%割安である。ウォッチリストや ポートフォリオでこれを追跡するか、さらに47銘柄の優良割安株をご覧ください。

ネットフリックスのフェアバリューの算出方法の詳細については、会社レポートのバリュエーションセクションをご覧ください。

アプローチ2: ネットフリックスの株価と利益の比較

ネットフリックスのような収益性の高い企業にとって、PERは、投資家が1ドルの利益に対していくら支払っているかを見る簡単な方法です。通常、PERが高いほど成長期待が強い、またはリスクが低いと判断され、PERが低いほど成長期待が控えめ、またはリスクが高いと判断されます。

ネットフリックスのPERは25.7倍。これはエンタテインメント業界平均の約25.7倍と同水準で、同業他社平均の52.8倍を下回っている。表面的には、この株価は業界平均に近く、収益面では多くの同業他社よりも割安だ。

ネットフリックスのフェア・レシオは30.6倍である。この独自の指標は、利益成長、業界、利益率、時価総額、特定のリスクなどの要因を考慮した上で、同社にとって妥当なPERがどの程度になるかを推定することを目的としている。広範な同業他社比較や業界比較のみに頼るのではなく、こうした企業レベルの特性に合わせて調整するため、よりカスタマイズされた参照ポイントを提供することができる。

フェア・レシオ30.6倍と現在のPER25.7倍を比較すると、株価はこの調整されたベンチマークを下回って取引されていることがわかる。この倍率ベースの見方では、ネットフリックスはこの基準より割安で取引されているように見える。

結果アンダーバリュー

PERは一つの物語を語るが、本当のチャンスが別のところにあるとしたらどうだろう？エグゼクティブではなく、レガシーへの投資を始めましょう。創業者主導のトップ企業20社をご覧ください。

意思決定をアップグレード：ネットフリックスの物語を選ぼう

先に述べた記事では、バリュエーションを理解するさらに良い方法があると述べている。これは、ネットフリックスのビジネスに対するあなたの見解を、現在の価格と直接比較できる特定の予測とフェアバリューに結びつけることで、数字の背後にある明確なストーリーを提供するものです。

シンプリー・ウォールストリートでのナラティブは、ネットフリックスが一定の価値を持つ理由をあなた自身が説明するものです。それは、将来の収益、利益、マージンに関する仮定をフェアバリューの見積もりとリンクさせるもので、単に単独で比率を見るものではありません。

これらのストーリーは、Simply Wall Stのコミュニティページ内にあり、何百万人もの投資家に利用され、業績やニュースなどの新しい情報が追加されると自動的に更新されます。つまり、あなたのストーリーと評価は、時間が止まったままになっているわけではないのです。

今日のネットフリックスを見ると、あるNarrativeは79.39米ドルのフェアバリューのような慎重な見方をするかもしれませんし、別のNarrativeは142.64米ドルのような楽観的なスタンスを反映するかもしれません。これらを並べて見ることで、それぞれのフェア・バリューと現在の株価81.52米ドルとの比較から、ネットフリックスが自分のアプローチにとって売りに近いか買いに近いかを判断することができる。

しかし、ネットフリックスについては、2つの代表的なネットフリックス・ナラティブのプレビューをご覧いただくことで、実に簡単にご理解いただけるでしょう：

ネットフリックスの強気ケース

フェアバリュー94.66米ドル

現在価格に対するインプライド・ディスカウント：約3.3%割安

このシナリオで使用される収益成長率：9.76

• ネットフリックスは顧客獲得エンジンであり、加入者数は10年間の過去データに基づく収益と営業利益率に密接に関連している。
• いつでもキャンセル可能、広告付きティア、ライブスポーツ、外国語コンテンツ、強力なレコメンデーションシステムなどの製品特徴を、ユーザーを惹きつけ、魅了し続けるための重要なツールとして強調。
• 競争、価格設定、コンテンツへの支出が加入者数の伸びを鈍化させる可能性を認識しつつも、同事業には世界的に顧客を増やす有意義な可能性があると見ている。

ネットフリックスのベアケース

フェアバリュー79.39米ドル

現在価格に対するインプライド・プレミアム：約2.7％の割高感

収益成長率： 9.18

• 強力なマージン、投下資本利益率、収益成長率が、狭い堀の評価や競争の激しいストリーミング市場における高い不確実性とバランスを取っている。
• DCF、EPS成長率、倍率ベースのチェックなど、複数のバリュエーション手法を用い、62.62米ドルから95.81米ドルあたりにフェアバリューのクラスターがあると指摘。
• 79.39米ドル前後の株価は、この枠組みではやや割高に見えると結論づける一方、単一の公正価値推定には潜在的な誤差の幅があることを強調している。

これら2つのシナリオは、現在の株価81.52米ドルを中心とした比較的狭いバリュエーション・レンジに括られているため、重要な問題は、将来の加入者、マージン、競争圧力について、どちらの仮定が自身のポートフォリオとリスク許容度にとってより説得力があると考えるかである。

これらの結果が長期的な成長、リスク、バリュエーションにどのように結びついているかを確認するには、Simply Wall Stでネットフリックスのコミュニティ・ナラティブの全範囲をチェックしてください。

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