ネットフリックス（NFLX）は最近の株価25％下落の後、公正な価値を提供しているか？

• ネットフリックスの株価が再びバリューに見え始めたのか、それともまだ完璧な価格設定なのか、迷っているのなら、この内訳を見れば、支払っているものと実際に得られるものを比較検討することができるだろう。
• 直近の終値は89.33米ドルで、株価は過去1週間で1.9%上昇したが、過去1ヶ月では8.2%下落し、年初来リターンは1.8%減、過去12ヶ月では25.1%減、3年では150.9%、5年では78.2%の上昇となっている。
• ネットフリックスをめぐる最近のヘッドラインは、コンテンツ支出の決定、ストリーミングにおける競争圧力、加入者の動向と価格設定に関する継続的な話題に焦点を当てている。これらの要因はすべて、投資家が将来のキャッシュフローとリスクについてどのように考えるかに直接影響し、期待がリセットされるにつれて株価がさまざまな時間枠で上下動している理由を説明するのに役立つ。
• 現在、ネットフリックスのバリュエーション・チェックの結果は6点満点中5点である。次のセクションでは、様々なバリュエーション・アプローチを用いてその意味を説明し、最後にその数字をより広範な投資ストーリーに結びつける方法を紹介する。

昨年1年間のネットフリックスのリターン-25.1%が同業他社に遅れをとっている理由をご覧ください。

アプローチ1：ネットフリックスの割引キャッシュフロー（DCF）分析

DCF（Discounted Cash Flow）モデルとは、企業が将来生み出す可能性のあるキャッシュを予測し、そのキャッシュフローを現在の価値に割り戻すことで、株式の価値を推定するものである。

ネットフリックスの場合、使用されているモデルは、$で報告され、予測されたキャッシュフローに基づいて、株式への2ステージフリーキャッシュフローアプローチです。直近12ヶ月のフリーキャッシュフローは約120億ドル。データセットのアナリストと外挿予測は2035年までで、2030年のフリーキャッシュフローは227億ドルと推定され、今日まで割り引いて約148億ドルです。2026年から2029年のようなそれ以前の年数も予測され、割り引かれた後、後の外挿値と組み合わされて単一の現在価値になる。

DCFを総合すると、ネットフリックスの本源的価値は1株当たり約93.27ドルとなる。直近の株価89.33ドルと比較すると、このモデルは株価が約4.2％過小評価されていることを示唆している。

結果妥当

ネットフリックスは、割引キャッシュフロー（DCF）により公正に評価されているが、これは瞬間的に変化する可能性がある。あなたのウォッチリストや ポートフォリオで価値を追跡し、いつ行動を起こすべきかを警告する。

ネットフリックスのフェアバリューの算出方法の詳細については、当社レポートのバリュエーションセクションをご覧ください。

アプローチ2：ネットフリックスの株価と利益の比較

収益性の高い企業にとって、PERは1ドルの利益に対していくら支払っているかを考える一般的な方法です。PERは株価を現在の収益に直結させるもので、通常、収益や簿価よりも安定的で、成熟した収益事業に匹敵する。

適切な」PERは、収益がどの程度のスピードで成長すると予想されるか、またその収益にどの程度のリスクがあるかによって決まる。高い成長率や低いリスクは高い倍率を正当化し、低い成長率や高いリスクは低いPERを投資家に求めることになる。

ネットフリックスは現在28.13倍のPERで取引されている。これはエンターテインメント業界平均の28.51倍とほぼ同水準だが、同業他社平均の52.55倍を下回っている。Simply Wall Stによるネットフリックスのフェア・レシオは31.06倍。フェア・レシオは、利益成長率、利益率、エンタテインメント業界、企業規模、リスクプロファイルなどの要素を考慮した上で、この特定銘柄の妥当なPERがいくらになるかを独自に推定したものです。同社に合わせたものであるため、業界や同業他社の平均値だけとの比較よりも、より根拠のある基準点を与えることを目的としている。これに基づき、ネットフリックスの実際のPERはフェア・レシオをわずかに下回っており、この指標では株価がやや過小評価されている可能性を示唆している。

結果割安

PERは一つのストーリーを物語っているが、本当のチャンスが別のところにあるとしたらどうだろう？経営者ではなく、レガシー（遺産）への投資を始めましょう。創業者主導のトップ企業19社をご覧ください。

意思決定をアップグレード：ネットフリックスの物語を選ぼう

先にPERのセクションで、価値について考えるさらに良い方法があることを示唆した。そこで登場するのが、数字に明確なストーリーを付け、そのストーリーを収益、利益、マージンの予測にリンクさせ、次にフェアバリューにリンクさせ、そのフェアバリューを今日の価格と比較することで、ネットフリックスが魅力的に見えるか割高に見えるかを判断できるシンプルな方法、ナラティブです。

シンプリー・ウォールセントのコミュニティ・ページでは、独自の仮定を設定し、フェアバリューのアウトプットを見ることができる簡単なツールとしてナラティブが利用可能で、その後、収益、製品ニュース、業界のヘッドラインなどの新しい情報が流れ込み、インプットが更新されると、そのビューが最新の状態になるのを見ることができます。

ネットフリックスの場合、ある投資家は現在のフェアバリューを1株当たり62.62米ドルとしているが、別の投資家はそれよりはるかに高い149.37米ドル、そして3番目の投資家は135.02米ドルとしている。これは、コンテンツ支出、加入者動向、または広告に関する異なる視点が、分散した意見を調整する代わりに、市場価格と直接比較できる数値として表現できることを示しています。

しかし、ネットフリックスについては、2つの代表的なネットフリックス・ナラティブのプレビューをご覧いただくことで、実に簡単にご理解いただけるでしょう：

ネットフリックスの強気ケース

この強気シナリオのフェアバリュー：1株当たり797.74米ドル。

このフェアバリューと現在の株価を比較すると、ネットフリックスはこのシナリオの推定値より約88.8%低い。

この見方における収益成長率の前提：年率13%。

• この強気シナリオでは、ストリーミング配信の統合が進み、小規模プラット フォームが配信をネットフリックスに依存する可能性が高まり、ネットフリックスのコン テンツへのアクセスと交渉力が強化される可能性があるとしている。
• また、ネットフリックスは、広告配信、有料シェアリング、価格 の値上げによって、会員数の増加、会員一人当たりの平均売上高、そ して長期的にはマージンとキャッシュフローの増加を見込んでいる。
• また、コンテンツや運営コストの伸びは売上高よりも緩やかであるため、売上高が1ドル増加するごとに収益やフリー・キャッシュ・フローに反映される割合が大きくなると想定している。

ネットフリックスのベアケース

より慎重なシナリオでのフェアバリュー：1株当たり79.39米ドル。

このフェアバリューと現在の株価を比較すると、ネットフリックスの株価はこのシナリオの予想より約12.5%高いことになる。

この見方における収益成長率の前提：年率9.18%。

• この慎重なシナリオは、DCFや特定の過去の倍率など、いくつかのバリュエーション手法が、株価が推定フェアバリューを上回って取引されていることを強調している。
• また、大規模なストリーミング配信を行う同業他社からの競争圧力を強調し、価格決定力を長期的に制限する可能性のある主要なリスクとして、モーニングスターのNarrow MoatとHigh Uncertaintyの見解を反映している。
• バリュエーション・アプローチをいくつか組み合わせ、キャッシュフローとEPSの予測に単純な過去の平均値よりも大きなウェイトを置き、これらの前提を組み合わせると、ネットフリックスはフルプライスか、やや割高に見えると結論づけている。

これらの相反する見解の背後にある完全な理由を一箇所で確認したい場合は、Simply Wall Stのコミュニティ・ナラティブで、完全な強気と弱気のケースを並べて見ることができます。

これらの結果が長期的な成長、リスク、バリュエーションとどのように結びついているかを見るには、Simply Wall Stでネットフリックスのコミュニティ・ナラティブの全範囲をチェックしてください。

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