株価44％下落のチャーター・コミュニケーションズは希少な掘り出し物か？

• 1株約204ドルのチャーター・コミュニケーションズは、バリュー・トラップなのか、それとも見え隠れする希少な掘り出し物なのか。この打ちのめされたケーブル大手を見て、下値はすでに織り込み済みではないかと疑問を抱いているのはあなただけではない。
• 株価は年初来で約41.4％、過去1年で44.1％下落するという長期的には荒い実績にもかかわらず、短期的には活気を見せており、過去1ヶ月で6.9％下落した後、先週はおよそ3.9％上昇した。
• 最近の動きは、単一のヘッドラインによるものではなく、継続するコードカットの懸念、光ファイバーや固定ワイヤレスからの競争圧力、ブロードバンド市場に対する規制当局の精査などが複雑に絡み合っている。同時に、投資家はチャーターのようなインフラを、景気が軟化した場合のディフェンシブ・プレイの可能性として再評価している。このため、加入者に対する悲観的な見方とキャッシュフローに対する楽観的な見方の間でセンチメントが揺れ動き、ボラティリティが高まる。
• 当社のフレームワークでは、バリュエーション・チェッ クで6点満点中5点を獲得しており、ほとんどの指標で割安と判断している。次に、これらのモデルが今日の株価について実際に何を語っているのかを説明し、最後にバリュエーションについてさらに強力な考え方を紹介する。

チャーター・コミュニケーションズの過去1年間のリターンが-44.1%であり、同業他社に遅れをとっている理由をご覧ください。

アプローチ1：チャーター・コミュニケーションズの割引キャッシュフロー（DCF）分析

割引キャッシュフロー・モデルは、企業が将来生み出す可能性のあるキャッシュを予測し、そのキャッシュフローをドルベースで現在に割り戻すことで、企業の価値を推定するものです。チャーター・コミュニケーションズの場合、2ステージのフリー・キャッシュフロー対株式モデルは、直近12ヶ月のフリー・キャッシュフロー約45億ドルから始まり、アナリスト予測とシンプリー・ウォールストリートによる長期的な外挿を重ねます。

アナリストは、フリー・キャッシュフローが2029年までに約92億ドルに増加し、2035年までにさらに増加して148億ドルを超えると見ています。これは、チャーターの株主向けキャッシュ創出能力が着実に向上していることを意味する。これらの予測キャッシュフローをすべて現在に割り戻すと、モデルは1株当たり約834ドルの推定本源的価値に到達する。

株価は204ドル近辺で取引されており、DCFはこの公正価値推定値に対して約75.5％の割安を示唆している。これは非常に大きなギャップであり、シャルターは完全に値付けされたターンアラウンド・ストーリーというよりも、むしろ深いバリュー・チャンスであると言える。

結果過小評価

当社の割引キャッシュフロー（DCF）分析では、チャーター・コミュニケーションズは75.5%過小評価されています。あなたのウォッチリストや ポートフォリオでこれを追跡するか、キャッシュフローに基づいて906以上の割安銘柄を発見してください。

チャーター・コミュニケーションズのフェアバリューの算出方法の詳細については、会社レポートのバリュエーションセクションをご覧ください。

アプローチ2: チャーター・コミュニケーションズの株価と収益の比較

チャーターのような収益性の高い事業にとって、株価収益率は、投資家が現在支払っている金額を会社の現在の収益力に直接リンクさせるため、有用な指標となります。一般に、収益成長が速く、リスクが低いと判断されれば、株価収益率は高くなり、成長が鈍化したり、不確実性が高まれば、株価収益率は低くなる。

チャーターの現在のPEは約5.2倍で、メディア業界の平均約15.6倍、同業他社平均約22.8倍を大きく下回っている。表面的には、このギャップは、おそらく加入者動向と競争圧力に関する懸念のため、市場がチャーターの収益を大きく割り引いていることを示唆している。

シンプリー・ウォールセントのフェア・レシオ・フレームワークは、単純な同業他社比較よりも一歩進んでいる。収益成長見通し、収益性、リスクプロファイル、業種、時価総額を調整し、チャーターの「正常な」PEを推定します。チャーターのフェア・レシオは19.4倍で、現在の倍率5.2倍を大きく上回っており、市場価格が同社のファンダメンタルズを十分に反映していない可能性を示している。

結果アンダーバリュー

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意思決定をアップグレード：チャーター・コミュニケーションズの物語を選ぼう

先に、バリュエーションを理解するさらに良い方法があると述べた。シンプリー・ウォールセントのコミュニティ・ページにあるシンプルなツール、ナラティブをご紹介しましょう。このツールは、企業の将来の収益、利益、マージンに対するあなたの見方を財務予測、公正価値、そして最終的にはその公正価値と今日の価格を比較することによる売買判断に結びつけることで、数字に明確なストーリーを付けることができます。フェアバリューは、新たな収益やニュースが発表されると、動的に更新されます。例えば、チャーター・コミュニケーションズの場合、ある投資家は、ブロードバンドが安定化し、DOCSIS 4.0のアップグレードとスペクトラム・モバイルのバンドルが緩やかな収益成長と若干の利益率の上昇をサポートし、フェアバリューが現在のアナリスト目標の上限である500ドル付近に近づくと仮定して強気のシナリオを構築するかもしれない。また、より慎重な投資家であれば、ファイバー競争、ACPリスク、高いレバレッジを重視し、売上は横ばい、利益率は小幅な上昇にとどまると想定し、フェアバリューは223ドル前後の下限に近い水準に落ち着くかもしれない。どちらのストーリーを信じるか、また、今日の約204ドルの株価が魅力的なディスカウントに位置しているか、あるいはフェアバリューの自分の推定に近すぎるかをすぐに確認できるように、両方のストーリーを並べて見ることができる。

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