シャーウィン-ウィリアムズ（NYSE：SHW）はかなり健全なバランスシートを持っている

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりもむしろ、『恒久的な損失の可能性こそが私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆心配している』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業のリスクを評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 他の多くの企業と同様、シャーウィン・ウィリアムズ・カンパニー（NYSE:SHW）も負債を利用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

負債がもたらすリスクとは？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで簡単に返済できなくなった時だけである。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 企業がどの程度の負債を使うかを考える際に最初にすべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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シャーウィン・ウィリアムズの純負債とは？

下記の通り、シャーウィン・ウィリアムズは2024年9月時点で101億米ドルの負債を抱えており、これは前年とほぼ同じである。グラフをクリックすると詳細がご覧いただけます。 しかし、これを相殺する2億3,820万米ドルの現金があり、純負債は約99億米ドルとなる。

シャーウィン・ウィリアムズのバランスシートの健全性は？

直近の貸借対照表から、シャーウィン・ウィリアムズには1年以内に返済期限が到来する72億2,000万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する126億米ドルの負債があることがわかる。 これらの債務を相殺するために、同社は2億3,820万米ドルの現金と、12ヶ月以内に期限が到来する30億3,000万米ドルの債権を保有している。 つまり、負債が現金と（近い将来の）債権の合計を165億米ドル上回っている。

シャーウィン・ウィリアムズの時価総額が975億米ドルという巨大なものであることを考えると、これらの負債が大きな脅威となるとは考えにくい。 しかし、バランスシートの強さは時間の経過とともに変化する可能性があるため、注視する価値はあると考える。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけカバーしやすいか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を検討する。

シャーウィン・ウィリアムズの純負債はEBITDAの2.3倍で、負債を優雅に使用していることを示唆している。 また、12ヵ月後のEBITが支払利息の9.6倍であることも、このテーマと調和している。 シャーウィン・ウィリアムズのEBITは、過去12ヶ月で6.3％伸びた。 これは驚異的というには程遠いが、負債の返済に関しては良いことだ。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、シャーウィン・ウィリアムズが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そのため、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 直近の3年間で、シャーウィン・ウィリアムズはEBITの54%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録した。フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これは普通である。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は適切な場合に債務を返済するのに有利な立場にある。

当社の見解

嬉しいことに、シャーウィン・ウィリアムズの利子カバー率は素晴らしく、有利子負債に対して優位に立っていることを示唆している。 また、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換もプラスである。 前述の要因を総合すると、シャーウィン・ウィリアムズは負債をかなり快適に処理できると思われる。 もちろん、このレバレッジは株主資本利益率を高めることができる一方で、より多くのリスクをもたらすので、これを注視する価値はある。 貸借対照表から負債について最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 そのため、 我々がシャーウィン・ウィリアムズで見つけた 1つの警告サインに 注意する必要がある。

結局のところ、純負債のない企業に注目した方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできます。無料です。

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