投資家としてリスクを考えるには、負債よりもボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いのだから、企業のリスク度を調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 サザン・コッパー・コーポレーション（NYSE:SCCO）が事業で負債を使用していることはわかる。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということです。
借金はいつ危険なのか？
一般的に言えば、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで簡単に返済できなくなった時だけだ。 資本主義の一部とは、失敗した企業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 しかし、希薄化の代わりに負債を活用することで、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することです。
サザン・コッパーの負債とは？
下記の通り、サザン・コッパーは2024年9月時点で62.6億米ドルの負債を抱えており、これは前年とほぼ同じです。グラフをクリックすると詳細がご覧いただけます。 しかし、29.7億米ドルの現金もあるため、純負債は32.8億米ドルである。
サザン・コッパーのバランスシートの強さは？
最新のバランスシート・データを拡大すると、サザン・コッパーは12ヶ月以内に21億4,000万米ドルの負債、それ以降に72億9,000万米ドルの負債があることがわかる。 これを相殺するものとして、同社には29億7000万米ドルの現金と、12ヶ月以内に返済期限が到来する15億9000万米ドルの債権がある。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より48億6,000万米ドル多い。
もちろん、サザン・コッパーの時価総額は776億米ドルと巨額であるため、これらの負債はおそらく管理可能であろう。 しかし、十分な負債があるため、株主には今後もバランスシートを監視し続けることをお勧めしたい。
私たちは、利益に対する負債水準を知るために、主に2つの比率を使っている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このように、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
サザン・コッパーの純負債はEBITDAのわずか0.55倍。 また、EBITDAはその23.9倍で、支払利息を簡単にカバーしている。 だから我々は、同社の超保守的な負債の使用についてかなりリラックスしている。 良いニュースは、サザン・コッパーが12ヵ月間でEBITを9.0％増加させたことで、債務返済に関する懸念が和らぐはずだ。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然出発点となる。 しかし最終的には、事業の将来の収益性によって、サザン・コッパーが長期的にバランスシートを強化できるかどうかが決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。
というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリーキャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 直近の3年間で、サザン・コッパーはEBITの54％に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録しており、フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これはほぼ普通である。 この冷徹なキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。
当社の見解
良いニュースは、サザン・コッパーがEBITで支払利息をカバーする能力を実証していることだ。 EBITDAに対する純有利子負債も非常に心強い。 上記のさまざまな要因を考慮すると、サザン・コッパーはかなり賢明な負債の使い方をしているように見える。 つまり、株主還元を高めるために、もう少しリスクを取っているということだ。 負債についてバランスシートから最も多くを学べることは間違いない。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含んでいる可能性がある。 例えば、私たちはサザン・コッパーに投資する前に知っておくべき1つの警告サインを発見した。
もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.