ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いので、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 重要なのは、ライアーソン・ホールディング・コーポレーション（NYSE:RYI）が負債を抱えていることだ。 しかし、この負債は株主にとって問題なのだろうか？
負債はいつ問題になるのか？
一般的に言って、負債が本当に問題になるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで簡単に返済できなくなった時だけだ。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
ライアーソン・ホールディングの負債額は？
過去の数字は下の図をクリックしてご覧いただけますが、2024年3月現在、ライアーソン・ホールディングの負債は4億9,730万米ドルで、1年間で3億9,510万米ドル増加しています。 しかし、4,190万米ドルの現金準備金があるため、純負債は約4億5,540万米ドルと少なくなっている。
ライアーソン・ホールディングのバランスシートの強さは？
最後に報告された貸借対照表によると、ライアーソン・ホールディングの12ヶ月以内の支払期限は7億2,900万米ドル、12ヶ月超の支払期限は10億9,000万米ドルであった。 これを相殺するように、同社は4,190万米ドルの現金と5億4,850万米ドルの12ヶ月以内に支払期限の到来する債権を保有している。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を12億3,000万米ドル上回っている。
この赤字は、794.5百万米ドルの同社に影を落としており、まるで凡人の上にそびえ立つ巨像のようである。 そのため、間違いなくバランスシートを注視している。 結局のところ、ライアーソン・ホールディングは、今日債権者に支払わなければならないのであれば、大規模な資本増強が必要になるだろう。
我々は、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使用する。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 このように、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
ライアソン・ホールディングの純負債はEBITDAの2.0倍で、それほど多くないが、EBITが支払利息の4.4倍しかなく、利子カバー率はやや低い。 これはあまり心配することではないが、利払いがやや重荷であることを示唆している。 重要なのは、ライアソン・ホールディングのEBITが過去12ヶ月で61％も減少したことだ。 このまま減少が続けば、債務返済は菜食主義者の大会でフォアグラを売るよりも難しくなるだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、ライアーソン・ホールディングが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITがフリーキャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 直近の3年間を見ると、ライアソン・ホールディングのフリー・キャッシュフローはEBITの49%であり、これは予想より低い。 負債の返済を考えると、これはあまり良いことではない。
当社の見解
一見したところ、ライアソン・ホールディングの負債総額の水準は、この銘柄について私たちを躊躇させるものであり、EBITの成長率は、1年で最も忙しい夜に1軒だけ空いているレストランほど魅力的なものではなかった。 しかし、少なくともEBITからフリー・キャッシュフローへの換算はそれほど悪くない。 全体として、ライアソン・ホールディングのバランスシートは、事業にとって実に大きなリスクであるように思われる。 このため、私たちはこの銘柄に対してかなり慎重であり、株主は流動性に注視すべきだと考える。 負債を分析する際、バランスシートは明らかに注目すべき分野である。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけではない。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの企業にもこうしたリスクはあり、 ライアーソン・ホールディングには4つの警告サインが ある。
もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。
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