チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーのリー・ルーが、かつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 ペリメーター・ソリューションズ社（NYSE:PRM）のバランスシートには負債がある。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
なぜ負債はリスクをもたらすのか？
フリー・キャッシュ・フローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債は企業にとってリスクとなる。 最悪のシナリオでは、債権者に支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 このようなケースはそれほど多くはないが、負債を抱えた企業が、貸し手によって苦しい価格での資本調達を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
ペリメーター・ソリューションズの負債とは？
下のグラフをクリックすると詳細が表示されますが、2023年12月時点の負債額は7億7,510万米ドルで、前年とほぼ同じです。 しかし、5,280万米ドルの現金準備金があるため、純負債は少なく、約7億2,230万米ドルである。
ペリメーター・ソリューションズの負債
最後に報告された貸借対照表によると、ペリメーター・ソリューションズは12ヶ月以内に5,510万米ドルの負債を抱え、12ヶ月を超えて11億1,000万米ドルの負債を抱える。 これらの債務を相殺するために、同社は5,280万米ドルの現金と、12ヶ月以内に支払われる4,130万米ドルの債権を保有している。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を10億7,000万米ドル上回っている。
これは時価総額10億9000万米ドルに比してレバレッジの山である。 貸し手がバランスシートの補強を要求すれば、株主は深刻な希薄化に直面する可能性が高い。
私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する有利子負債を検討する。
ペリメーター・ソリューションズのEBITDAに対する有利子負債比率は3.6倍で、EBITは支払利息を3.3倍カバーしている。 このことから、負債水準は大きいものの、問題視するほどではないことがわかる。 投資家は、ペリメーター・ソリューションズのEBITが過去12ヶ月間で13％減少した事実にも悩まされるはずだ。 このような状況が続けば、債務負担を処理することは、ホットコーヒーをポゴスティックに乗せて配達するようなものだ。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、今後ペリメーター・ソリューションズが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITがフリー・キャッシュ・フローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去2年間、ペリメーター・ソリューションズは大量の現金を消費した。 投資家は間違いなく、やがてこの状況が逆転することを期待しているが、それは明らかに、負債の使用がよりリスキーであることを意味する。
当社の見解
ペリメーター・ソリューションズのEBITをフリー・キャッシュフローに変換する試みは、確かに熱心ではない。 さらに、金利カバー率も信頼感を与えるものではない。 前述のすべての要因を考慮すると、ペリメーター・ソリューションズは負債が多すぎるように見える。 そのようなリスキーなプレーを好む投資家もいるが、私たちの好みでないことは確かだ。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表にあるわけではない。 例えば、ペリメーター・ソリューションズには 2つの警告サイン （ 1つは潜在的に深刻 ）がある。
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