ロンデルバセル・インダストリーズ（NYSE:LYB）は負債が多すぎる？

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言っている。 つまり、賢い投資家たちは、企業の危険性を評価する際に、倒産につきものの負債が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 重要なのは、ロンデルバセル・インダストリーズN.V.（NYSE:LYB）が負債を抱えていることだ。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

負債はいつ問題になるのか？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで返済することが容易でなくなった場合のみである。 最悪の場合、債権者に返済できなくなった企業は倒産する可能性がある。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られます。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が債務を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

LyondellBasell Industriesの最新の分析をご覧ください。

LyondellBasell Industriesの負債額は？

下のチャート（クリックすると詳細が表示されます）を見ると、2024年9月時点のLyondellBasell Industriesの負債額は113億米ドルで、前年とほぼ同じであることがわかります。 しかし、これを相殺する26億5,000万米ドルの現金があり、純負債は約86億4,000万米ドルとなる。

LyondellBasell Industriesのバランスシートの健全性は？

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が59億9,000万米ドル、それ以降に返済期限が到来する負債が174億米ドルあることが分かる。 一方、現金は26億5,000万米ドルで、1年以内に期限が到来する債権は39億5,000万米ドル相当である。 つまり、現金と1年以内の債権を合わせると168億米ドルの負債があることになる。

この赤字は時価総額246億米ドルに比してかなり大きいため、株主はリオンデルバセル・インダストリーズの負債の使途を注視する必要がある。 貸し手からバランスシートの補強を求められた場合、株主は深刻な希薄化に直面する可能性が高い。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債残高を測定しています。 このように、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する有利子負債を検討する。

有利子負債のEBITDAに対する比率は2.0であり、リオンデルバセル・インダストリーズは負債を巧みに、しかし責任を持って使用している。 また、魅力的な金利カバー率（EBITは支払利息の8.9倍）は、この印象を払拭するものではありません。 残念なことに、ロンデルバセル・インダストリーズのEBITは過去4四半期で17％減少している。 このような落ち込みを食い止めなければ、負債を管理するのはブロッコリー風味のアイスクリームをプレミア価格で売るよりも難しくなるだろう。 負債残高を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし、最終的には事業の将来の収益性によって、ロンデルバセル・インダストリーズが長期的にバランスシートを強化できるかどうかが決まる。 専門家がどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITがフリーキャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、リヨンデルバセル・インダストリーズは、EBITの84％という非常に堅調なフリー・キャッシュ・フローを生み出しており、これは私たちの予想を上回るものだった。 このことは、債務返済が必要な場合に有利に働く。

当社の見解

リヨンデルバセル・インダストリーズのEBIT成長率と負債総額の水準は、我々の評価では間違いなく重荷となる。 しかし、良いニュースは、EBITをフリー・キャッシュフローに容易に変換できるようであることだ。 前述のデータを総合的に勘案すると、リオンデルバセル・インダストリーズの負債は少々リスキーだと思われる。 すべてのリスクが悪いわけではなく、それが実を結べば株価のリターンを押し上げることができるからだが、この負債リスクは念頭に置いておく価値がある。 負債レベルを分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表に存在するわけではない。 例えば、LyondellBasell Industriesの2つの警告サインを発見しました。

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