チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーのリー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いので、企業のリスクの高さを検討するときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 重要なのは、フリーポート・マクモラン社（NYSE:FCX）が負債を抱えていることだ。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料だろうか？
負債がもたらすリスクとは？
負債は企業の成長を助けるツールだが、もし企業が貸し手に返済できなければ、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 最悪の場合、債権者への支払いができなくなった企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 しかし、希薄化に取って代わることで、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 企業の負債の利用について考えるとき、私たちはまず現金と負債を一緒に見ます。
Freeport-McMoRanの負債額は？
下記の通り、フリーポート・マクモランは2024年6月時点で94億3,000万米ドルの負債を抱えており、これは前年とほぼ同じである。グラフをクリックすると詳細が表示される。 一方、52億7,000万米ドルの現金があり、純負債は約41億5,000万米ドルである。
フリーポート・マクモランのバランスシートの強さは？
最新の貸借対照表データを拡大すると、フリーポート・マクモランの12ヶ月以内に返済期限が到来する負債は61.4億米ドル、それ以降に返済期限が到来する負債は198億米ドルであった。 一方、12ヶ月以内に返済期限が到来する現金は52億7,000万米ドル、債権は15億6,000万米ドルである。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を191億米ドル上回っている。
これは多いと思われるかもしれないが、フリーポート・マクモランの時価総額は568億米ドルと巨額であるため、必要であれば増資によってバランスシートを強化することができるだろうから、それほど悪いことではない。 しかし、同社が希薄化することなく負債を管理できるかどうかは、間違いなく綿密に検討する必要があることは明らかだ。
企業の収益に対する有利子負債を評価するために、純有利子負債÷利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）、および利払い・税引き・償却前利益（EBIT）÷支払利息（インタレスト・カバー）を計算する。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
フリーポート・マクモランのEBITDAに対する純負債の比率は0.45と低い。 また、EBITで支払利息を18.5倍もカバーしている。 そのため、超保守的な負債の使い方にはかなり寛容である。 また、フリーポート・マクモランは昨年、EBITを24％伸ばした。 負債残高を分析する場合、バランスシートがその出発点となるのは明らかだ。 しかし、フリーポート・マクモランが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。
なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 そのため、私たちは常に、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかをチェックしています。 過去3年間、フリーポート・マクモランのフリー・キャッシュ・フローはEBITの30％で、私たちが期待するよりも少なかった。 このようなキャッシュ転換の弱さは、負債の処理を難しくする。
当社の見解
良いニュースは、フリーポート・マクモランがEBITで支払利息をカバーする能力を実証していることである。 しかし実のところ、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換は、この印象を少し損なうものだと感じている。 これらのことを考慮すると、フリーポート・マクモランは現在の負債水準を快適に処理できるようだ。 もちろん、レバレッジは株主資本利益率（ROE）を高めるが、その分リスクも高くなる。 フリーポート・マクモランのインサイダーが最近株を買っていることが分かれば、この株をさらに調査する気になるだろう。今日、私たちは 報告されたインサイダー取引のリストを無料で共有します。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.