フリーポート・マクモラン（NYSE:FCX）は危険な投資か？

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 フリーポート・マクモラン・インク（NYSE:FCX）は、その事業において負債を使用していることがわかる。 しかし本当の問題は、この負債が同社をリスキーにしているかどうかだ。

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

借入金は、新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済が困難になるまで事業を支援する。 最終的に、負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストがかかる）のは、会社がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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フリーポート・マクモランの負債額は？

下のチャート（クリックすると詳細が表示されます）を見ると、フリーポート・マクモランは2024年9月に96.8億米ドルの負債を抱えていることがわかります。 しかし、これを相殺する50億米ドルの現金があるため、純負債は約46.8億米ドルとなる。

フリーポート・マクモランのバランスシートの健全性は？

直近の貸借対照表を見ると、フリーポート・マクモランには1年以内に返済期限が到来する62億5,000万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する203億米ドルの負債があることがわかる。 一方、同社には50億米ドルの現金と15億5,000万米ドル相当の1年以内に返済期限の到来する債権がある。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より200億米ドル多い。

フリーポート・マクモランには675億米ドルの巨額資産があるため、必要があればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、それでも債務返済能力を注意深く見る価値はある。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

フリーポート・マクモランの純負債はEBITDAの0.48倍に過ぎない。 また、EBITはなんと16.9倍で支払利息をカバーしている。 つまり、象がネズミに脅かされるのと同じように、フリーポート・マクモランは負債によって脅かされているわけではないのだ。 フリーポート・マクモランは、12ヶ月間でEBITを21％増加させることができた。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、フリーポート・マクモランが今後も健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 ですから、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とします。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリーキャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間で、フリーポート・マクモランのフリー・キャッシュフローはEBITの26％で、予想より少なかった。 このような現金化の弱さは、負債を処理することをより困難にする。

当社の見解

良いニュースは、フリーポート・マクモランがEBITで支払利息をカバーする能力を実証していることである。 しかし、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換については少し懸念がある。 前述の要素を総合すると、フリーポート・マクモランは負債をかなり楽に処理できることがわかる。 もちろん、このレバレッジは株主資本に対するリターンを高めることができる反面、より多くのリスクをもたらすので、この件から目を離す価値はある。 フリーポート・マクモランのインサイダーが最近株を買っていることがわかれば、この株をさらに調査する気になるだろう。今日、私たちは 報告されたインサイダー取引のリストを無料で共有します。

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