コルテバ（NYSE:CTVA）は健全なバランスシートを持っているか？

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかである』と語っている。 だから、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは当然かもしれない。 コルテバ・インク（NYSE:CTVA）が事業で負債を使用していることはわかる。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

負債はいつ問題になるのか？

借入金は、新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済が困難になるまで事業を支援する。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段である。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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コルテバの純負債とは？

下の画像をクリックすると詳細が見られますが、2024年6月末時点のコルテバの負債は47億2,000万米ドルで、1年前の53億1,000万米ドルから減少しています。 しかし、19億6,000万米ドルの現金もあるため、純負債は27億6,000万米ドルとなる。

コルテバの負債について

最新の貸借対照表データによると、Cortevaの負債は1年以内に89億5,000万米ドル、それ以降に70億9,000万米ドルの返済期限が到来する。 これらの債務を相殺するために、同社は19億6,000万米ドルの現金と、12ヶ月以内に期限の到来する76億4,000万米ドルの債権を保有している。 つまり、現金と短期債権を合わせた額より64億4,000万米ドル多い負債がある。

コルテバの時価総額が376億米ドルという巨大なものであることを考えると、これらの負債が大きな脅威となるとは考えにくい。 しかし、バランスシートの強さは時間の経過とともに変化する可能性があるため、注視する価値はあると考える。

我々は、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いる。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き・償却前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 このように、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

コルテバの純負債はEBITDAのわずか0.86倍で、汗をかくことなくレバレッジを拡大できることを示唆している。 しかし、本当にクールなのは、昨年1年間で、支払った利息よりも実際に受け取った利息の方が多いということだ。 つまり、腕利きの鉄板焼きシェフが調理をするように、負債を処理できると言ってもいい。 しかしその一方で、コルテバのEBITは昨年4.7％減少した。 このような落ち込みが続けば、負債を処理するのが難しくなるのは明らかだ。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、コルテバが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 ですから、もしあなたが将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができます。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリーキャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 直近の3年間を見ると、コルテバのフリー・キャッシュフローはEBITの32％で、これは予想より低い。 負債を返済することを考えると、これはあまり良いことではない。

当社の見解

我々の分析では、コルテバの金利カバー率は、負債返済にそれほど困らないことを示唆している。 しかし、上記で指摘した他の要因はそれほど心強いものではない。 例えば、EBITを成長させるには少し苦労しなければならないようだ。 このような様々なデータを考慮すると、コルテバは負債レベルを管理するのに良い立場にあると我々は考える。 とはいえ、その負担は十分に重いため、株主の皆様には注視されることをお勧めする。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートにあるわけではない。 例えば、コルテバに投資する前に注意すべき1つの兆候を発見した。

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