クリーブランド・クリフス（NYSE:CLF）が負債を多用していることを示す4つの指標

チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーのリー・ルーが、かつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 クリーブランド・クリフス社（NYSE:CLF）がその事業で負債を使用していることはわかる。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

負債がもたらすリスクとは？

借入金は、事業が新たな資本またはフリー・キャッシュ・フローで返済に窮するまで、事業を支援する。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られます。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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クリーブランドクリフスの負債とは?

下の画像をクリックすると詳細が表示されますが、2024年3月末時点のクリーブランド-クリフスの負債は37億5,000万米ドルで、1年前の45億9,000万米ドルから減少しています。 純債務は、同社が多くの現金を持っていないため、ほぼ同じである。

クリーブランド・クリフスのバランスシートの強さは？

最新の貸借対照表データによると、クリーブランド・クリフスは1年以内に34億米ドルの負債を抱え、その後64億米ドルの負債を抱える。 一方、現金は3,000万米ドルで、1年以内に期限の到来する債権は18億7,000万米ドル相当である。 つまり、現金と短期債権を合わせた額より79億米ドル多い負債を抱えていることになる。

この赤字は、同社の時価総額70.1億米ドルを上回っていることから、株主は、子供が初めて自転車に乗るのを見守る親のように、クリーブランド・クリフスの負債水準を注視すべきだと考える。 同社がバランスシートを早急に一掃しなければならないシナリオでは、株主は大規模な希薄化を被る可能性が高いと思われる。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるかを計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

クリーブランド・クリフスの純負債はEBITDAの1.8倍と非常に合理的な水準にあるが、昨年のEBITは支払利息をわずか4.1倍でカバーした。 これらの数字に警戒する必要はないが、同社の負債コストが実質的な影響を及ぼしていることは注目に値する。 クリーブランド・クリフスのEBITは、過去12ヵ月で9.2％増加した。 この数字に驚かされることはほとんどないが、負債に関してはプラスである。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、クリーブランド・クリフスが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要としている。 そこで論理的なステップとしては、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることである。 過去3年間、クリーブランド・クリフスは、EBITの77%に相当する強力なフリーキャッシュフローを生み出した。 この冷徹なキャッシュは、同社が望むときに負債を減らすことができることを意味する。

当社の見解

クリーブランド・クリフスの負債総額の処理能力も、利子カバー率も、債務をさらに引き受ける能力を確信させるものではなかった。 しかし、良いニュースは、同社がEBITをフリー・キャッシュフローに容易に変換できるようだということだ。 以上のような角度から見ると、クリーブランド・クリフスは負債を抱えるため、ややリスクの高い投資であるように思われる。 レバレッジは株主資本利益率を高める可能性があるため、必ずしも悪いことではないが、注意すべき点である。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。 クリーブランド・クリフス社には2つの警告 サインがある。

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