Stock Analysis
投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 アプターグループ（NYSE:ATR）は貸借対照表に負債を抱えている。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？
負債はいつ危険なのか？
負債やその他の負債が企業にとって危険となるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行できなくなった時である。 最悪のシナリオでは、債権者に支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られます。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が債務を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。
AptarGroupの純負債は？
下のグラフをクリックすると詳細が見られますが、AptarGroupは2023年12月に11.4億米ドルの負債を抱えています。 しかし、2億2,360万米ドルの現金準備金があるため、純負債は約9億1,150万米ドルと少ない。
AptarGroupのバランスシートの健全性は？
最新のバランスシートデータによると、AptarGroupは1年以内に12億5,000万米ドルの負債を抱え、その後8億7,930万米ドルの負債が返済期限を迎える。 これを相殺するために、2億2,360万米ドルの現金と12ヶ月以内に返済期限の到来する6億9,590万米ドルの債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を12億1,000万米ドル上回っている。
AptarGroupの時価総額が95億5,000万米ドルであることを考えると、これらの負債が大きな脅威となるとは考えにくい。 とはいえ、同社のバランスシートが悪い方向に変化しないよう、監視を続ける必要があることは明らかだ。
私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使っている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。
AptarGroupのEBITDAに対する純負債の比率はわずか1.3と低い。 また、EBITは支払利息のなんと12.5倍をカバーしている。 そのため、超保守的な負債の使い方にはかなり寛容である。 また、AptarGroupは昨年、EBITを20％成長させ、負債を管理する能力をさらに高めている。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし、最終的には事業の将来の収益性が、AptarGroupが長期的にバランスシートを強化できるかどうかを決定する。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートをご覧ください。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要としている。 そのため、EBITがどれだけフリーキャッシュフローに裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、アプター・グループのフリー・キャッシュフローはEBITの40％で、予想より少なかった。 負債の返済を考えると、これはあまり良いことではない。
当社の見解
AptarGroupの金利カバー率は、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 EBIT成長率もその印象を裏付けている！ これらすべてのデータを考慮すると、アプターグループは負債に対してかなり賢明なアプローチを取っていると思われる。 つまり、株主還元を高めるために、もう少しリスクを取っているということだ。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表にあるわけではない。 例えば、AptarGroupに投資する前に注意すべき1つの兆候を発見した。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.