エアープロダクツ・アンド・ケミカルズ（NYSE:APD）のバランスシートは健全か？

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 エアープロダクツ・アンド・ケミカルズ社（NYSE:APD）のバランスシートには負債がある。 しかし本当の問題は、この負債が同社をリスキーにしているかどうかだ。

負債はいつ問題になるのか？

借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 資本主義の一部には「創造的破壊」のプロセスがあり、失敗した事業は銀行家によって容赦なく清算される。 しかし、より頻繁に起こる（それでもなおコストがかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。

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エアープロダクツ・アンド・ケミカルズの負債とは？

過去の数字は下の図をクリックしてご覧いただけますが、2024年6月現在、エアープロダクツ・アンド・ケミカルズの負債は141億米ドルで、1年間で94億7,000万米ドル増加しています。 しかし、24億5,000万米ドルの現金準備金があるため、純負債は約116億米ドルと少なくなっている。

エアープロダクツ・アンド・ケミカルズのバランスシートの健全性は？

最新の貸借対照表データによると、エアープロダクツ・アンド・ケミカルズには、1年以内に返済期限が到来する44.7億米ドルの負債があり、それ以降に返済期限が到来する158億米ドルの負債がある。 一方、現金は24億5,000万米ドルあり、1年以内に期限の到来する債権は21億5,000万米ドル相当である。 つまり、現金と1年以内の債権を合わせると157億米ドルの負債があることになる。

エアープロダクツ・アンド・ケミカルズの企業価値は609億米ドルと巨額であるため、必要であればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、同社が希薄化することなく負債を管理できるかどうかは、間違いなく綿密に調べる必要があることは明らかだ。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い前・税引き前利益）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定します。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

エアープロダクツ・アンド・ケミカルズの純有利子負債はEBITDAの2.8倍で、レバレッジは大きいがまだ妥当な額である。 しかし、そのEBITは支払利息の約13.3倍であり、同社がそのレベルの負債を維持するために実際に高いコストを支払っていないことを示唆している。仮にこの低コストを維持できないとしても、これは良い兆候である。 エアープロダクツ・アンド・ケミカルズの過去12ヶ月間のEBIT成長率は4.5％だった。 しかし、これは負債に関してはプラスである。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、エアープロダクツ・アンド・ケミカルズが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。

最後に、企業が負債を返済するためにはフリーキャッシュフローが必要です。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリーキャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間、エアープロダクツ・アンド・ケミカルズは大量の現金を消費した。 投資家は間違いなく、やがてこの状況が逆転することを期待しているが、それは明らかに、負債の使用がよりリスキーであることを意味する。

当社の見解

エアープロダクツ・アンド・ケミカルズのEBITをフリー・キャッシュフローに変換する能力も、純負債をEBITDAに変換する能力も、さらに負債を引き受ける能力を確信させるものではなかった。 しかし、利子カバー率は全く異なることを物語っており、ある程度の回復力を示唆している。 以上のような角度から見ると、エアープロダクツ・アンド・ケミカルズは、その負債の結果、ややリスクの高い投資であるように思われる。 すべてのリスクが悪いというわけではなく、それが実を結べば株価のリターンを押し上げることもあるからだが、この負債リスクは心に留めておく価値がある。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 エアープロダクツ・アンド・ケミカルズは、 私たちの投資分析で2つの警告サインを示している ことに注意してください, あなたは知っておくべき...

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