アルベマール（NYSE:ALB）は負債が少ない方が良いのか？

チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いので、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然だ。 重要なのは、アルベマール・コーポレーション（NYSE:ALB）が負債を抱えていることだ。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

負債はいつ危険なのか？

フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとって危険となる。 最悪のシナリオでは、債権者に支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（それでもなおコストがかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような場合、特に悪影響はない。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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アルベマールの負債とは？

下の図をクリックすると過去の数字が表示されますが、2024年3月現在、アルベマールの負債は34億2,000万米ドルで、1年間で31億6,000万米ドル増加しています。 しかし、これを相殺する20億6,000万米ドルの現金があり、純負債は約13億7,000万米ドルとなる。

アルベマールのバランスシートの健全性は？

最新の貸借対照表データを拡大すると、アルベマールには12ヶ月以内に返済期限が到来する20億5,000万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する51億8,000万米ドルの負債があることがわかる。 これらの債務を相殺するために、同社は20億6,000万米ドルの現金と、12ヶ月以内に支払われる13億1,000万米ドルの債権を保有している。 つまり、負債が現金と（近い将来の）債権の合計を38億6,000万米ドル上回っている。

これは多いと思われるかもしれないが、アルベマールの時価総額は150億米ドルと巨額であるため、必要であれば増資によってバランスシートを強化することが可能であろうから、それほど悪くはない。 しかし、債務返済能力を注意深く見る価値はある。 バランスシートから負債について最もよくわかることは間違いない。 しかし、アルベマールが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。

アルベマールの昨年度の金利税引き前損失は4.3％減の84億米ドルだった。 これは我々が望むところではない。

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重要なのは、アルベマールの昨年度の金利税引前利益（EBIT）が赤字だったことである。 実際、EBITレベルでは7億8,400万米ドルの損失となった。 上記の負債を考慮すると、同社がこれほど多くの負債を抱えるべきという確信は得られない。 率直に言って、バランスシートは時間と共に改善される可能性はあるものの、適合には程遠いと考える。 しかし、昨年1年間で16億米ドルのキャッシュを使い果たしたことは助けにならない。 つまり、私たちはこの銘柄を非常にリスキーだと考えている。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然始めるべき場所である。 しかし、投資リスクのすべてが貸借対照表にあるわけではなく、むしろそうでないこともある。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの企業にもあるものだが、私たちは アルベマールに2つの警告サインを 見つけた。

それでもなお、堅実なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのなら、当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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