ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 他の多くの企業と同様、スミス・ミッドランド・コーポレーション（NASDAQ:SMID）も負債を活用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 事態が本当に悪化すれば、貸し手はビジネスをコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 しかし、希薄化に取って代わることで、負債は、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、非常に優れた手段となり得る。 企業の負債の利用について考えるとき、私たちはまず現金と負債を一緒に見ます。
スミスミッドランドの負債とは？
以下の通り、スミス・ミッドランドの2023年9月時点の負債は589万米ドルで、前年の657万米ドルから減少している。 しかし、現金は585万米ドルあり、純負債は3,800万米ドルである。
スミス・ミッドランドの負債について
最後に報告された貸借対照表によると、スミス・ミッドランドの負債は12ヶ月以内に1,290万米ドル、12ヶ月を超えて1,090万米ドルの返済期限がある。 一方、現金は585万米ドルで、1年以内に期限の到来する債権は1,860万米ドル相当である。 つまり、流動資産は負債総額を575.0万米ドル上回っている。
スミス・ミッドランドの規模を考慮すると、流動資産は負債総額とバランスが取れているようだ。 そのため、2億1,920万米ドルの同社が資金繰りに苦しんでいるとは考えにくいが、それでもバランスシートを監視する価値はあると思われる。 実質的に純負債を持たないスミス・ミッドランドの負債負担は、実に軽い。
株主は、スミス・ミッドランドのEBITが昨年33％減少したことに留意すべきである。 このまま減少が続けば、債務返済は菜食主義者の大会でフォアグラを売るよりも難しくなるだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、スミス・ミッドランドは負債を返済するために利益を必要としているため、負債を完全に切り離して見ることはできない。 スミス・ミッドランドの収益についてもっと知りたければ、長期収益推移のグラフをチェックする価値があるだろう。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITが対応するフリー・キャッシュ・フローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間、スミス・ミッドランドは大量の現金を消費した。 投資家は間違いなく、やがてこの状況が逆転することを期待しているだろうが、負債を使用することがよりリスキーであることは明らかだ。
当社の見解
率直に言って、スミス・ミッドランドのEBITからフリー・キャッシュ・フローへの換算とEBITの（成長しない）実績の両方が、その負債水準にむしろ不快感を抱かせる。 しかし明るい面もあり、EBITDAに対する純負債は良い兆候であり、我々を楽観的にさせる。 バランスシートを見て、これらすべての要因を考慮すると、負債がスミス・ミッドランド株を少しリスキーにしていると我々は考える。 それは必ずしも悪いことではないが、一般的にはレバレッジが低い方が安心できる。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし最終的には、どの企業も貸借対照表の外側に存在するリスクを含みうる。 例えば、スミス・ミッドランドについて、投資前に知っておくべき2つの警告サインを発見した。
それでもなお、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのなら、当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。
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