デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いので、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 パクチブ・エバーグリーン・インク（NASDAQ:PTVE）は、事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
負債はいつ問題になるのか？
一般的に言って、負債が本当に問題になるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで簡単に返済できなくなったときだけである。 資本主義の一部とは、失敗した企業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より頻繁に起こる（しかし依然としてコストのかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
パクチブ・エバーグリーンの負債額は？
下の図をクリックすると過去の数字が表示されますが、2023年12月のPactiv Evergreenの負債額は35億5,000万米ドルで、1年前の40億9,000万米ドルから減少しています。 しかし、これを相殺する1億6,400万米ドルの現金があり、純負債は約33億8,000万米ドルとなる。
パクチブ・エバーグリーンのバランスシートの強さは？
最新の貸借対照表データによると、Pactiv Evergreenは1年以内に7億9,600万米ドルの負債を抱え、その後42億5,000万米ドルの負債が返済期限を迎える。 一方、1億6,400万米ドルの現金と4億6,200万米ドル相当の1年以内に支払期限の到来する債権がある。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より44億2,000万米ドル多い。
ここでの不足は、26億9000万米ドルの会社そのものに重くのしかかり、まるで子供が本やスポーツ用品、トランペットの詰まった巨大なバックパックの重さに苦しんでいるかのようだ。 だから私たちは、間違いなくバランスシートを注意深く見ている。 結局のところ、パクチブ・エバーグリーンは、今日債権者に支払わなければならないのであれば、おそらく大規模な資本増強を必要とするだろう。
企業の収益に対する負債を評価するために、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
パクチブ・エバーグリーンのEBITDAに対する純有利子負債の比率は3.1であり、心配する必要はないが、2.0倍という超低金利は高レバレッジの兆候であると考えられる。 パクチブ・エバーグリーンは多額の減価償却費を負担しているようで、EBITDAは間違いなく利益の寛大な尺度であるため、負債の負担は最初に見たよりも重いかもしれない。 そのため、株主は最近、支払利息が事業に大きな影響を与えていることを認識すべきだろう。 幸いなことに、パクチブ・エバーグリーンは昨年、EBITDAを5.5％成長させ、利益に対する負債を徐々に縮小させている。 負債について貸借対照表から最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、パクチブ・エバーグリーンが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 ですから、もしあなたが将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができます。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要としている。 そのため、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、パクチブ・エバーグリーンのフリー・キャッシュフローはEBITの31％で、予想より少なかった。 負債の返済を考えると、これはあまり良くない。
当社の見解
表面的には、パクチブ・エバーグリーンの金利カバーは、この銘柄について私たちを躊躇させ、負債総額の水準は、1年で最も忙しい夜に空いている1軒のレストランよりも魅力的ではなかった。 とはいえ、EBITを成長させる能力はそれほど心配する必要はない。 パクチブ・エバーグリーンは、そのバランスシートの健全性から、かなりリスキーだと考えている。 つまり、腹を空かせた子猫が飼い主の釣り堀に落ちるのと同じように、私たちはこの株を警戒しているのだ。 貸借対照表から負債について最もよくわかるのは間違いない。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含んでいる可能性がある。 その例を挙げよう： パクチブ・エバーグリーンの注意すべき兆候を1つ 見つけた。
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