オールステートの複数年にわたる高騰は、収益性の改善を織り込み済みか？

• 1株209ドル前後のオールステートはまだ賢い買い手なのか、それとももう簡単に儲かってしまったのか。この内訳は、現在の価格が同社の真の価値に見合うかどうかを判断するのに役立つだろう。
• 先週4.2%上昇した後、オールステートはまだ年初来で9.1%、過去1年で10.5%上昇しており、すでに3年で68.1%、5年で123.1%という力強い上昇を続けている。
• このような動きの多くは、保険引受規律の改善と、よりデータに基づいた保険料設定アプローチに支えられたものであり、これによって保険マージンの持続性に対する信頼が強まった。同時に、いくつかの主要州で保険料の値上げが規制当局から承認されたことで、投資家はオールステートがインフレと天候関連損失をどのように相殺できるかをより見通せるようになった。
• このような背景にもかかわらず、当社のバリュエーション・フレームワークでは、オールステートのバリュー・スコアは5/6と高い。次に、様々なバリュエーション・アプローチを紹介し、最後に市場が実際にどのような価格を付けているかを考える、より直感的な方法を紹介する。

オールステートは昨年10.5％のリターンを達成した。これが他の保険業界と比較してどうなのかをご覧ください。

アプローチ1：オールステートの超過収益分析

エクセス・リターンズ・モデルは、投資家が株式に対して要求する最低リターンを上回る利益を企業がどれだけ生み出せるかに注目し、その余剰利益を1株当たりの本源的価値に資本化します。

Allstateの場合、12名のアナリストによる加重将来ROE予測に基づき、1株当たり97.34ドルの簿価と29.07ドルの安定EPSを出発点とします。平均株主資本利益率は23.76%となり、株主資本コスト8.51ドルを大きく上回ります。この2つの数値のギャップは、1株当たり20.56ドルの超過収益を生み出し、これを1株当たり122.36ドルの安定した簿価に当てはめると、現在の市場価格を大幅に上回る評価を裏付けることになる。

Simply Wall StのExcess Returnsのフレームワークでは、これは1株当たり約678ドルの本質的価値に換算され、株価が現在の約209ドルに対して約69.1％割安であることを意味する。

結果割安

当社のエクセス・リターンズ分析は、オールステートが69.1%割安であることを示唆している。あなたのウォッチリストや ポートフォリオでこれを追跡するか、キャッシュフローに基づいて909以上の割安株を発見してください。

オールステートの公正価値の算出方法の詳細については、当社レポートの評価セクションをご覧ください。

アプローチ2: オールステートの価格と収益の比較

オールステートのような一貫して収益性の高い事業の場合、株価収益率（PE）は、投資家が現在支払う金額と企業の現在の収益力を直接結びつけるため、価値を判断する実用的な方法である。一般に、成長が速く、予測可能で、リスクが低いと思われる企業は、PEレシオが高いことが多く、成長が遅い企業やリスクの高い企業は、低い倍率で取引される傾向がある。

オールステートの現在のPEは約6.64倍で、保険業界平均の約13.41倍、同業他社平均の約12.62倍を大きく下回っている。この割安感は、最近の業績回復の持続可能性について市場がまだ慎重であることを示唆している。シンプリー・ウォールセントのフェア・レシオ・フレームワークは、さらに一歩踏み込んで、成長見通し、収益性、リスク・プロファイル、規模、業種を考慮した上で、その銘柄がどの程度のPEで取引されるかを推定します。これは、単純な同業他社やセクターの比較よりも、より調整することができます。

このフェア・レシオに基づくと、オールステートは現在の6.64倍を上回る約9.00倍となる。この数値の差は、現在の株価がこのフレームワークに対して過小評価されていることを示している。

結果割安

PEレシオは一つのストーリーを物語っているが、本当のチャンスが別のところにあるとしたらどうだろう？インサイダーが爆発的成長に大きく賭けている1463社をご覧ください。

あなたの意思決定をアップグレード：オールステートの物語を選ぼう

先に、バリュエーションを理解するさらに良い方法があると述べた。ナラティブとは、将来の収益、利益、マージン、フェアバリューに関するあなた自身の仮定を通じて表現された、企業に関するあなたのストーリーのことで、今日の株価に直接リンクしています。

ナラティブは、オールステートのビジネスがどのように進化すると考えるか、それが財務予測にどのような意味を持つか、そして、それらの将来キャッシュフローが支える公正価値であると考えるか、という3つの事柄を1つの簡単なフレームワークで結びつけるものです。

シンプリー・ウォールストリートでは、シナリオは何百万人もの投資家が利用するコミュニティ・ページ内のアクセス可能なツールです。そこでは、シナリオを見たり作成したりすることができ、その結果得られたフェアバリューと現在の価格を即座に比較して、その銘柄が買いか、ホールドか、売りかを判断することができます。

ナラティブは、新たな業績、ニュース、ガイダンスが届くと動的に更新されるため、オールステートに対するあなたの見方はリアルタイムで変化します。例えば、ある投資家は、強力なデジタルの実行力と価格決定力に基づき、1株当たり275ドルに近い、より強気なナラティブを構築するかもしれません。より慎重な投資家であれば、キャタストロフ・リスクとマージンプレッシャーに傾注した157ドルの見方を採用するかもしれません。

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