ニュー スキン エンタープライズ（NYSE:NUS）は負債が多すぎるのか？

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 つまり、賢い投資家たちは、企業のリスクを評価する際に、負債（通常は倒産に関わる）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 重要なのは、ニュー スキン エンタープライズ(NYSE:NUS) が負債を抱えていることだ。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

負債がもたらすリスクとは？

負債は、事業が新たな資本やフリーキャッシュフローで返済に窮するまで、事業を支援します。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 企業がどの程度の負債を利用しているかを検討する際にまず行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることです。

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ニュー スキン エンタープライズの負債額は？

下の画像をクリックすると、ニュー スキン エンタープライズの負債額は、2024年3月時点で4億8,320万米ドルとなり、1年前の4億2,010万米ドルから増加しています。 一方、現金は2億3,070万米ドルあり、純負債は約2億5,250万米ドルである。

ニュー スキン エンタープライズのバランスシートの健全性は？

最新の貸借対照表データによると、ニュー スキン エンタープライズの負債は、1年以内に3億930万米ドルの返済期限が到来し、それ以降には6億2,240万米ドルの返済期限が到来する。 その一方で、2億3,070万米ドルの現金と6,700万米ドルの12ヶ月以内に支払期限の到来する債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を6億3,400万米ドル上回っている。

この赤字は、同社の時価総額6億5,660万米ドルに比してかなり大きいため、株主はニュー スキン エンタープライズの負債を注視する必要がある。 このことは、同社がバランスシートの補強を急ぐ必要がある場合、株主が大きく希薄化することを示唆している。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレストカバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定します。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れることである。

EBITDAに対する純負債が1.3倍、インタレストカバーが4.5倍であることから、ニュー スキン エンタープライズは、おそらくかなり合理的な方法で負債を活用していると考えられます。 そのため、資金調達コストがビジネスに与える影響を注視することをお勧めする。 株主は、ニュー スキン エンタープライズのEBITが昨年23％減少したことに留意すべきである。 このまま減少が続けば、負債を返済するのは、ビーガン大会でフォアグラを売るよりも難しくなるだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、ニュー スキン エンタープライズが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 将来に焦点を当てるなら、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、現金だけです。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間、ニュー スキン エンタープライズのフリーキャッシュフローはEBITの38%に過ぎず、私たちの予想を下回っている。 このキャッシュフローの低さが、負債の処理を難しくしている。

当社の見解

ニュー スキン エンタープライズのEBIT成長率は期待外れだったと言える。 しかし、少なくともEBITDAに基づく負債管理はかなり適切であり、これは心強い。 私たちは、ニュー スキン エンタープライズのバランスシートの健全性から、ニュー スキン エンタープライズのリスクはかなり高いと見ている。 つまり、腹を空かせた子猫が飼い主の釣り堀に落ちるのと同じように、この銘柄を警戒しているのだ。 債務残高を分析する場合、バランスシートを見るのは当然である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 例えば、 ニュー スキン エンタープライズの注意すべき兆候を1つ 挙げてみた。

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