チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いので、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 重要なのは、キンバリー・クラーク・コーポレーション（NYSE:KMB）が負債を抱えていることだ。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
負債はいつ問題になるのか？
借金は企業の成長を助けるツールだが、もし企業が貸し手に返済できないのであれば、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができなくなる。 このような事態はあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
キンバリー・クラークの負債額
下の画像をクリックすると詳細がご覧いただけますが、2024年12月末時点のキンバリー・クラークの負債は74億1,000万米ドルで、1年前の79億4,000万米ドルから減少しています。 しかし、これを相殺する12億1,000万米ドルの現金があり、純負債は約62億米ドルとなる。
キンバリー・クラークのバランスシートの強さは？
最後に報告された貸借対照表によると、キンバリー・クラークには12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が70億米ドルあり、12ヶ月を超えて返済期限が到来する負債が85億7,000万米ドルあった。 これらの債務を相殺するために、12億1,000万米ドルの現金と、12ヶ月以内に支払期限の到来する20億1,000万米ドルの債権がある。 つまり、現金と12ヶ月以内の債権を合わせると124億米ドルの負債があることになる。
キンバリー・クラークの時価総額は463億米ドルと非常に大きいため、必要性が生じれば、バランスシートを改善するために現金を調達できる可能性は非常に高い。 しかし、その負債が過剰なリスクをもたらしているという兆候には、ぜひ目を光らせておきたい。
私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いる。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 このアプローチの利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮することです。
キンバリー・クラークのEBITDAに対する純有利子負債の比率は約1.6であり、有利子負債の使用は中程度であることを示唆している。 また、EBITが支払利息の14.3倍という圧倒的な数字であることから、負債の負担は孔雀の羽のように軽いことがわかる。 また、キンバリー・クラークが昨年EBITを13％増加させたことで、負債の負担が軽減されたことも温かく見守りたい。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、キンバリー・クラークが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 ですから、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そこで論理的なステップとしては、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることである。 過去3年間、キンバリー・クラークはEBITの83%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録しており、これは通常予想されるよりも好調である。 これは、通常予想されるよりも強力なものである。
当社の見解
キンバリー・クラークの金利カバー率は、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 また、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換も心強い。 ズームアウトしてみると、キンバリー・クラークは負債をかなり合理的に使っているようだ。 有利子負債はリスクを伴うが、賢く使えば株主資本に対するリターンを高めることもできる。 私たちが負債についてバランスシートから最も多くを学んでいることは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。 キンバリー・クラークには2つの警告サインが ある。
結局のところ、純債務のない企業に注目した方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長実績あり）にアクセスできる。無料です。
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