デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 チャーチ・アンド・ドワイト社(NYSE:CHD)は、その事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
負債はいつ問題になるのか？
フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとってリスキーになる。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られます。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
チャーチ・アンド・ドワイトの負債額は？
下記の通り、チャーチ・アンド・ドワイトは2024年6月時点で22.1億米ドルの負債を抱えており、前年の24.0億米ドルから減少している。 しかし、4億9,177万米ドルの現金準備金があるため、純負債は約17億2,000万米ドルと少ない。
チャーチ・アンド・ドワイトのバランスシートの健全性は？
直近の貸借対照表から、チャーチ・アンド・ドワイトには1年以内に返済期限が到来する11.5億米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する33.1億米ドルの負債があることがわかる。 これを相殺するために、4億9,170万米ドルの現金と12ヶ月以内に返済期限が到来する5億8,790万米ドルの債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を33億8,000万米ドル上回っている。
チャーチ・アンド・ドワイトの時価総額が255億米ドルという巨大なものであることを考えると、これらの負債が大きな脅威となるとは考えにくい。 しかし、バランスシートの強さは時間の経過とともに変化する可能性があるため、注視する価値はあると考える。
企業の収益に対する負債を評価するために、純債務を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割り、利払い・税引き前利益（EBIT）を支払利息（インタレスト・カバー）で割って計算する。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。
チャーチ・アンド・ドワイトの純負債はEBITDAのわずか1.3倍である。 また、EBITDAは10.9倍であり、支払利息を容易にカバーできる。 そのため、超保守的な負債の使い方にはかなり寛容である。 チャーチ・アンド・ドワイトのEBITが12ヶ月間で5.9％増加したことは朗報であり、債務返済に関する懸念が和らぐはずだ。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、最終的には事業の将来的な収益性によって、チャーチ・アンド・ドワイトが長期的にバランスシートを強化できるかどうかが決まる。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合うEBITの割合を見ることである。 直近の3年間で、チャーチ・アンド・ドワイトはEBITの80%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録しており、フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これはほぼ普通である。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。
当社の見解
チャーチ・アンド・ドワイトのEBITからフリー・キャッシュフローへの転換は、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 また、金利カバー率もその印象を裏付けている！ 大局的に見れば、チャーチ・アンド・ドワイトの負債の使用は極めて合理的であり、私たちはそれを懸念していない。 結局のところ、賢明なレバレッジは株主資本利益率を高めることができる。 もちろん、チャーチ・アンド・ドワイトのインサイダーが株を買っていることが分かれば、さらに信頼感が増すので、それを否定するつもりはない。同じ波長をお持ちの 方は、このリンクをクリックすれば、インサイダーが株を買っているかどうかが分かる。
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