チャーチ・アンド・ドワイト（NYSE:CHD）は負債を維持できると考える

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本の永久的な損失を被ることになるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 チャーチ・アンド・ドワイト社（NYSE:CHD）のバランスシートには負債がある。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

負債はいつ危険なのか？

借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 事態が本当に悪化すれば、貸し手はビジネスをコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 企業がどの程度の負債を使うかを考える際にまず行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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チャーチ・アンド・ドワイトの負債とは？

下の画像をクリックすると詳細が見られますが、2023年12月末時点のチャーチ・アンド・ドワイトの負債は24.1億米ドルで、1年前の26.7億米ドルから減少しています。 しかし、これを相殺する3億4,450万米ドルの現金があり、純負債は約20億6,000万米ドルとなる。

チャーチ・アンド・ドワイトの負債について

最後に報告された貸借対照表によると、チャーチ・アンド・ドワイトの負債は12ヶ月以内に14.2億米ドル、12ヶ月を超えて32.9億米ドルとなった。 これを相殺するものとして、同社には3億4,450万米ドルの現金と12ヶ月以内に支払期限の到来する5億2,690万米ドルの債権がある。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を38億4,000万米ドル上回っている。

上場しているチャーチ・アンド・ドワイトの株式価値は262億米ドルと非常に高いため、このレベルの負債が大きな脅威となることはなさそうだ。 とはいえ、同社のバランスシートが悪い方向に変化しないよう、監視を続ける必要があることは明らかだ。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い前・税引き前利益）が支払利息をどれだけ簡単にカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 この手法の利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その有利子負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮することである。

有利子負債のEBITDAに対する比率は1.6であり、チャーチ・アンド・ドワイトは負債を巧みに、しかし責任を持って使用している。 また、魅力的なインタレスト・カバー（EBITは支払利息の9.5倍）は、この印象を払拭するものではない。 幸いなことに、チャーチ・アンド・ドワイトは昨年、EBITを4.8％伸ばしたため、債務負担はさらに管理しやすくなった。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、最終的には事業の将来の収益性によって、チャーチ・アンド・ドワイトが長期的にバランスシートを強化できるかどうかが決まる。 将来性を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合うEBITの割合を見ることである。 直近の3年間で、チャーチ・アンド・ドワイトはEBITの78%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録しており、フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これはほぼ普通である。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。

当社の見解

良いニュースは、チャーチ・アンド・ドワイトのEBITをフリー・キャッシュフローに転換する能力が実証されたことで、私たちは、ふわふわの子犬が幼児を喜ばせるような喜びを感じる。 また、金利カバーもその印象を裏付けている！ これらのデータを考慮すると、チャーチ・アンド・ドワイトは負債に対してかなり賢明なアプローチを取っているように思われる。 負債にはリスクもあるが、株主へのリターンを高めることもできる。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表にあるわけではありません。 我々は、 チャーチ・アンド・ドワイトの 1つの警告サインを特定 した。

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