チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーの李璐はかつて、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 だから、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 チャーチ・アンド・ドワイト社(NYSE:CHD)は、その事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？
なぜ負債はリスクをもたらすのか？
フリー・キャッシュ・フローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとってリスクとなる。 最悪のシナリオでは、債権者に支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を恒久的に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。
チャーチ・アンド・ドワイトの負債額は？
下の画像をクリックすると詳細が見られますが、2024年9月末時点のチャーチ・アンド・ドワイトの負債は22.1億米ドルで、1年前の24.1億米ドルから減少しています。 しかし、現金は7億5,210万米ドルあり、純負債は14億6,000万米ドルである。
チャーチ・アンド・ドワイトのバランスシートの健全性は？
直近の貸借対照表から、チャーチ・アンド・ドワイトには1年以内に返済期限が到来する12.5億米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する32.3億米ドルの負債があることがわかる。 これを相殺するために、同社には7億5,210万米ドルの現金と、12ヶ月以内に返済期限が到来する5億5,530万米ドルの債権がある。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を31億7,000万米ドル上回っている。
もちろん、チャーチ・アンド・ドワイトの時価総額は256億米ドルと巨額であるため、これらの負債はおそらく管理可能であろう。 しかし、十分な負債があるため、株主には今後もバランスシートを監視し続けることをお勧めしたい。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
チャーチ・アンド・ドワイトのEBITDAに対する純負債の比率はわずか1.1と低い。 また、EBITは12.8倍であり、支払利息を容易にカバーしている。 つまり、象がネズミに脅かされるのと同じように、同社は負債によって脅かされることはないと言える。 幸いなことに、チャーチ・アンド・ドワイトは昨年、EBITを6.6％伸ばした。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、最終的には事業の将来的な収益性によって、チャーチ・アンド・ドワイトが長期的にバランスシートを強化できるかどうかが決まる。 将来性を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とします。 そのため、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、チャーチ・アンド・ドワイトのフリー・キャッシュ・フローはEBITの80%に達し、予想以上に堅調であった。 このことは、債務返済を行うことが望ましい場合、同社にとって有利なポジションとなる。
当社の見解
嬉しいことに、チャーチ・アンド・ドワイトの利子カバー率は素晴らしく、有利子負債を上回っている。 また、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換もその印象を裏付けている！ 拡大すると、チャーチ・アンド・ドワイトは負債をかなり合理的に使っているように見える。 結局のところ、賢明なレバレッジは株主資本利益率を高めることができる。 私たちが貸借対照表から負債について最も多くを学んでいることは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 そのため、 チャーチ・アンド・ドワイトについて我々が発見した 2つの警告サインに 注意すべきである。
もちろん、あなたが負債を背負わずに株式を購入することを好むタイプの投資家であれば、躊躇することなく、当社の純現金成長株の独占リストをご覧いただきたい。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.