ナチュラル・オルタナティブズ・インターナショナル（NASDAQ:NAII）は負債が多すぎるのか？

チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーの李璐はかつて、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 Natural Alternatives International, Inc.(NASDAQ:NAII) は、その事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

なぜ負債はリスクをもたらすのか？

借入金は、事業が新たな資本またはフリーキャッシュフローで返済に窮するまで、事業を支援する。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より頻繁に起こる（しかし依然としてコストのかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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Natural Alternatives Internationalの純負債はいくらですか？

下記の通り、2023年12月現在、ナチュラル・オルタナティブズ・インターナショナルの負債は937万米ドルで、前年とほぼ同じです。グラフをクリックすると詳細がご覧いただけます。 しかし、それを相殺する1,660万米ドルの現金もあり、722万米ドルの純現金があることになる。

ナチュラル・オルタナティブズ・インターナショナルのバランスシートの強さは？

最新の貸借対照表データを拡大すると、ナチュラル・オルタナティブズ・インターナショナルには、12ヶ月以内に返済期限が到来する1,340万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する5,690万米ドルの負債があることがわかる。 一方、1,660万米ドルの現金と1年以内に期限が到来する1,130万米ドル相当の債権がある。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を4,230万米ドル上回っている。

この不足額が会社の時価総額3,690万米ドルを上回っていることを考えると、貸借対照表を注意深く見直したくなるかもしれない。 仮に、同社が現在の株価で増資して負債を返済せざるを得なくなった場合、極めて大きな希薄化が必要となる。 ナチュラル・オルタナティヴズ・インターナショナルは負債よりも現金の方が多いことを考えると、負債総額が多いにもかかわらず、負債を処理できるとかなり自信がある。 負債について貸借対照表から最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、負債を完全に切り離して見ることはできません。なぜなら、ナチュラル・オルタナティブズ・インターナショナルは、その負債を返済するために利益を必要とするからです。 そのため、負債を検討する際には、収益動向を見る価値があります。インタラクティブなスナップショットはこちら。

12ヶ月間で、ナチュラル・オルタナティブ・インターナショナルはEBITレベルで損失を出し、収益は29％減の1億2,800万米ドルに落ち込んだ。 率直に言って、これは良い兆候ではない。

では、ナチュラル・オルタナティブズ・インターナショナルのリスクは？

ナチュラル・オルタナティブズ・インターナショナルは、金利税引前利益（EBIT）レベルでは赤字だが、実際には450万米ドルのプラスのフリーキャッシュフローを生み出した。 つまり、赤字ではあるが、ネット・キャッシュを考慮すれば、短期的なバランスシート・リスクはそれほど大きくないようだ。 収益成長には感心しないので、持続可能なEBITがプラスになるまでは、この銘柄はハイリスクと考える。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表にあるわけではない。 例えば、ナチュラル・オルタナティヴズ・インターナショナルには、投資前に注意すべき警告サインが2つある。

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