チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーのリー・ルーが、かつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なのは、ストライカー・コーポレーション（NYSE:SYK）が負債を抱えていることだ。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
負債はいつ問題になるのか？
借入金は、事業が新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済することが困難になるまで、事業を支援する。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。
Strykerの負債とは？
下の図をクリックすると過去の数字が表示されますが、2024年6月時点のStrykerの負債は122億米ドルで、1年前の129億米ドルから減少しています。 しかし、19.6億米ドルの現金もあり、純負債は103億米ドルである。
ストライカーの負債について
最後に報告された貸借対照表によると、ストライカーは12ヶ月以内に69億3,000万米ドルの負債を抱え、12ヶ月を超えて124億米ドルの負債を抱える。 これを相殺するものとして、同社には19億6,000万米ドルの現金と、12ヶ月以内に支払期限の到来する36億2,000万米ドルの債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を138億米ドル上回っている。
公開されているストライカー株の価値は1,373億米ドルと非常に高いため、このレベルの負債が大きな脅威となる可能性は低いと思われる。 しかし、バランスシートの強さは時間の経過とともに変化する可能性があるため、注視する価値はあると考える。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 このように、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮します。
ストライカーのEBITDAに対する純負債の比率（1.9）は中程度であり、負債に関しては慎重であることを示している。 また、18.2倍という強力なインタレスト・カバレッジが、さらに安心感を高めている。 ストライカーが有利子負債を克服する一つの方法は、借り入れを止めながらも、昨年と同様にEBITを17%前後で成長させ続けることだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、今後ストライカーが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要としている。 そこで論理的なステップとしては、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることである。 過去3年間、ストライカーはEBITの62%に相当する堅固なフリー・キャッシュ・フローを生み出しました。 この冷徹なキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。
当社の見解
ストライカーの金利カバー率は、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 また、EBIT成長率もその印象を裏付けている！ また、ストライカーのような医療機器業界の企業は、一般的に問題なく負債を利用していることにも注目したい。 大局的に見れば、ストライカーの負債利用は極めて合理的であり、私たちはそれを懸念していない。 結局のところ、賢明なレバレッジは株主資本利益率を高めることができる。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、ストライカーには 2つの警告サインが ある。
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評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.