エンビスタ・ホールディングス（NYSE:NVST）は負債をかなり賢く使っているようだ

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 重要なのは、エンビスタ・ホールディングス・コーポレーション（NYSE:NVST）が負債を抱えていることだ。 しかし、本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかである。

負債はいつ危険なのか？

新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済が困難になるまで、負債は事業を支援する。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。

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エンビスタ・ホールディングスの負債は？

下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2023年12月時点のエンビスタ・ホールディングスの負債は15.1億米ドルで、1年前の13.8億米ドルから増加している。 しかし、9億4,000万米ドルの現金もあるため、純負債は5億7,340万米ドルである。

エンビスタ・ホールディングスの負債の推移

直近の貸借対照表を見ると、エンビスタ・ホールディングスは、1年以内に返済期限が到来する7億8,080万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する16億5,000万米ドルの負債を抱えていることがわかる。 一方、9億4,000万米ドルの現金と、1年以内に返済期限が到来する4億750万米ドル相当の債権がある。 つまり、現金と1年以内の債権を合わせると10億8,000万米ドルの負債があることになる。

エンビスタ・ホールディングスの時価総額は35億6,000万米ドルであるため、必要であれば増資によってバランスシートを強化することができるだろう。 しかし、その負債が過剰なリスクをもたらしているという兆候には、ぜひ目を光らせておきたい。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけカバーしやすいか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

EBITDAに対する純負債が1.2倍、インタレストカバーが5.2倍であることから、エンビスタ・ホールディングスはおそらくかなり合理的な方法で負債を使用していると思われる。 そのため、資金調達コストが事業に与える影響を注視することをお勧めする。 悪いニュースは、エンビスタ・ホールディングスのEBITが昨年12％減少したことだ。 このペースで収益が減少し続ければ、負債を処理するのは、5歳以下の子供3人を高級レストランに連れて行くよりも難しくなるだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、エンビスタ・ホールディングスが今後も健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 将来を重視するなら、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要としている。 そこで論理的なステップとしては、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることである。 直近の3年間で、エンビスタ・ホールディングスはEBITの59%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録している。フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これはほぼ正常である。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。

当社の見解

エンビスタ・ホールディングスのEBIT成長率を見る限り、同社の経営は容易ではない。 EBITをフリー・キャッシュフローに変換する十分な能力があることは間違いない。 また、エンビスタ・ホールディングスが医療機器業界に属することも注目に値する。 上記のすべての要因を考慮すると、エンビスタ・ホールディングスの負債利用には少し慎重な印象を受ける。 有利子負債には潜在的なリターンの増加というプラス面もあるが、負債水準が株価をよりリスキーにする可能性があることを、株主は間違いなく考慮すべきと考える。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけではありません。 そのため、 エンビスタ・ホールディングスに見られる 1つの警告サインに 注意する必要がある。

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