ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 他の多くの企業と同様に、メドトロニック・ピーエルシー（NYSE:MDT）も負債を利用している。 しかし、この負債は株主にとって懸念事項なのだろうか？
負債はいつ問題になるのか？
借入金は、事業が新たな資本またはフリーキャッシュフローで返済することが困難になるまで、事業を支援します。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業もたくさんあるが、その場合、マイナスの影響はない。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
メドトロニックの負債額は？
過去の数字は下の図をクリックしてご覧いただけますが、2024年7月現在、メドトロニックは278億米ドルの負債を抱えており、1年間で249億米ドルの増加となっています。 その一方で、78億4,000万米ドルの現金があり、純有利子負債は約200億米ドルとなっている。
メドトロニックのバランスシートの健全性は？
最新の貸借対照表データによると、メドトロニックは1年以内に103億米ドルの負債を抱え、その後313億米ドルの負債が返済期限を迎える。 これらの債務を相殺するために、78億4,000万米ドルの現金と12カ月以内に期限が到来する60億1,000万米ドルの債権がある。 つまり、合計277億米ドルの負債が、現金と近い将来の債権を上回っている。
メドトロニックの時価総額は1,141億米ドルと非常に大きいため、必要性が生じれば、バランスシートを改善するために現金を調達できる可能性は非常に高い。 しかし、メドトロニックが希薄化することなく負債を管理できるかどうかについては、間違いなく精査する必要があることは明らかだ。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い前・税引き前利益）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定します。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮します。
メドトロニックの純有利子負債EBITDA倍率は2.2と緩やかで、負債に関しては慎重であることを示している。 また、46.2倍という強力なインタレスト・カバレッジは、私たちをさらに安心させてくれる。 メドトロニックは、過去12ヶ月間にEBITを8.9%成長させた。 これは驚異的というには程遠いが、負債の返済に関しては良いことだ。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然の手始めである。 しかし、メドトロニックが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益です。 そのため、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけです。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることである。 過去3年間、メドトロニックはEBITの82%に相当する非常に堅調なフリーキャッシュフローを生み出しました。 このため、メドトロニックは負債を返済する上で非常に有利な立場にある。
当社の見解
メドトロニックの金利カバーは、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 また、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換も心強い。 また、メドトロニックのような医療機器業界の企業は、一般的に問題なく負債を利用していることにも注目したい。 ズームアウトしてみると、メドトロニックはかなり合理的に負債を活用しているように見える。 結局のところ、賢明なレバレッジは株主資本利益率を高めることができる。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかです。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、メドトロニックには 3つの警告サインが ある。
もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.