ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 つまり、賢い投資家たちは、負債（通常、倒産に関与する）が、企業のリスクを評価する際に、非常に重要な要素であることを知っているようだ。 重要なのは、エンコンパス・ヘルス・コーポレーション（NYSE:EHC）が負債を抱えていることだ。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということである。
負債がもたらすリスクとは？
借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 最悪の場合、債権者に返済できなければ、企業は倒産してしまう。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が、貸し手から苦しい価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られます。 しかし、希薄化に取って代わることで、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 企業の負債の利用について考えるとき、私たちはまず現金と負債を一緒に見ます。
エンコンパス・ヘルスの純負債はいくらですか？
下記の通り、エンコンパス・ヘルスは、2024年3月時点で23億5,000万米ドルの負債を抱えており、これは前年とほぼ同じである。グラフをクリックすると詳細が表示される。 一方、1億3,440万米ドルの現金があり、純負債は約22億2,000万米ドルである。
エンコンパス・ヘルスのバランスシートの健全性は？
最新の貸借対照表データによると、エンコンパス・ヘルスは1年以内に6億8,030万米ドルの負債を抱え、その後31億5,000万米ドルの負債が返済期限を迎える。 一方、1億3,440万米ドルの現金と1年以内に期限が到来する6億1,930万米ドル相当の債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を30億7,000万米ドル上回っている。
エンコンパス・ヘルスには85億5,000万米ドルの価値があるため、必要であればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、その負債が過剰なリスクをもたらしている兆候には、間違いなく注意を払いたい。
企業の収益に対する負債を評価するために、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。
エンコンパス・ヘルスの純負債はEBITDAの2.1倍で、それほど多くないが、EBITが支払利息のわずか5.3倍であるため、利子カバー率はやや低い。 しかし、EBITが支払利息のわずか5.3倍であることから、利子カバー率はやや低い。 エンコンパス・ヘルスが負債を克服する1つの方法は、昨年と同じように、借り入れを増やしながらもEBITを約16%成長させ続けることである。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし、エンコンパス・ヘルスが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 専門家がどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そのため、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 直近の3年間を見ると、エンコンパス・ヘルス社のフリー・キャッシュ・フローはEBITの30％で、これは予想より低い。 負債の返済を考えると、これはあまり良くない。
当社の見解
当社の分析では、エンコンパス・ヘルスのEBIT成長率は、負債の返済にそれほど困らないことを示すはずである。 しかし、上記で指摘した他の要因はそれほど心強いものではない。 例えば、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの変換は、その負債について少し神経質にさせる。 また、エンコンパス・ヘルスのようなヘルスケア業界企業は、一般的に問題なく負債を利用していることに注意したい。 これらのデータを見る限り、エンコンパス・ヘルスの負債水準には少し慎重である。 負債が株主資本に対するリターンを高める可能性があることは評価するが、負債水準が上昇しないよう、株主は注視することを勧める。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではなく、むしろそうではない。 例えば、エンコンパス・ヘルスには 2つの警告 サインがある。
結局のところ、純債務のない企業に注目した方が良い場合が多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長実績あり）にアクセスすることができる。無料です。
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