デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いので、企業のリスクの高さを検討するときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 重要なのは、CVSヘルス・コーポレーション（NYSE:CVS）が負債を抱えていることだ。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
負債がもたらすリスクとは？
借入金は、事業が新たな資本またはフリー・キャッシュ・フローで返済するのが困難になるまで、事業を支援する。 最終的に、企業が負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 このような事態はあまり一般的ではないが、負債を抱える企業が、貸し手から窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用している企業も数多くあり、そのような企業には悪影響はない。 企業の負債水準を考える際の最初のステップは、現金と負債を一緒に考えることである。
CVSヘルスの純負債は？
過去の数字は下のグラフをクリックしてご覧いただけますが、2024年6月現在、CVSヘルスは650億米ドルの負債を抱えており、1年前より623億米ドル増加しています。 しかし、163億米ドルの現金準備金があるため、純負債は約487億米ドルと少ない。
CVSヘルスの負債について
直近の貸借対照表から、CVS ヘルスには1年以内に返済期限が到来する814億米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する960億米ドルの負債があることがわかる。 これを相殺するものとして、163億米ドルの現金と12ヶ月以内に支払期限の到来する324億米ドルの債権がある。 つまり、現金と短期債権を合計すると、負債が1,287億米ドルとなる。
この不足は、702億米ドルの会社そのものに重くのしかかり、まるで子供が本やスポーツ用具、トランペットを詰めた巨大なバックパックの重さに苦しんでいるかのようだ。 だから私たちは、間違いなくバランスシートを注意深く観察するだろう。 結局のところ、CVSヘルスは、今日債権者に支払わなければならないとしたら、おそらく大規模な資本増強を必要とするだろう。
我々は、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使用する。1つ目は、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、2つ目は、利払い・税引き・償却前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その有利子負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮することである。
CVSヘルスのEBITDAに対する純有利子負債は3.0であり、負債額はかなり大きい。 プラス面では、EBITは支払利息の8.0倍であり、EBITDAに対する純負債は3.0とかなり高い。 株主は、CVSヘルスのEBITが昨年20％減少したことに留意すべきである。 このまま減少が続けば、債務返済は菜食主義者の大会でフォアグラを売るよりも難しくなるだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、CVSヘルスが今後も健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITがフリーキャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、CVSヘルスはフリー・キャッシュ・フローをEBITの94％という予想以上の水準で生み出している。 これは、CVSヘルスが負債を返済するための非常に強力なポジションにあることを意味する。
当社の見解
表面的には、CVS ヘルス社の EBIT 成長率は、この銘柄について私たちを躊躇させるものであり、その負債総額の水準は、1年で最も忙しい夜に空いている1軒のレストランほど魅力的なものではなかった。 しかし、少なくともEBITをフリー・キャッシュフローに変換する能力はかなり高い。 CVSヘルスがヘルスケア業界に属することも注目に値する。 大局的に見れば、CVS ヘルスが負債を利用していることが、同社にとってリスクを生み出していることは明らかだと思われる。 すべてがうまくいけば、それはリターンを押し上げるはずだが、その反面、負債によって永久的な資本損失のリスクが高まっている。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの企業にもあるものだが、我々は CVSヘルスについて知って おくべき 1つの警告サインを 見つけた。
負債を負うことなく利益を拡大できる企業への投資に興味があるなら、バランスシートにネットキャッシュを持つ成長企業の 無料リストをご覧ください。
評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
公正価値の見積もり、潜在的リスク、配当、インサイダー取引、財務状況など、詳細な分析により、CVS Health が割安か割高かをご確認ください。
無料分析へのアクセスこの記事についてご意見がありますか？内容にご不満ですか？ 私たちに直接ご連絡ください。 または、editorial-team (at) simplywallst.comまでEメールをお送りください。
このSimply Wall Stの記事は一般的な内容です。私たちは、偏りのない方法論を用いて、過去のデータとアナリストの予測にのみ基づいた解説を提供しており、私たちの記事は財務アドバイスを意図したものではありません。また、お客様の目的や財務状況を考慮するものではありません。当社は、ファンダメンタルズ・データに基づいて長期的な視点に立った分析を提供することを目的としています。当社の分析は、価格に影響を与える最新の企業発表や定性的な材料を織り込んでいない場合があることにご留意ください。Simply Wall Stは、言及されたいかなる銘柄にもポジションを有していない。
This article has been translated from its original English version, which you can find here.