シグナ・グループ（NYSE:CI）のバランスシートはやや緊張している

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンド・マネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言って、そのことを強調していない。 だから、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 私たちは、シグナ・グループ（NYSE:CI）がその事業において負債を使用していることを見ることができる。 しかし、本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかです。

借金はいつ危険か？

借入金は、事業が新たな資本またはフリーキャッシュフローで返済するのが困難になるまで、事業を支援する。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 しかし、希薄化の代わりに、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、借入金は非常に優れた手段となり得る。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することです。

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Cigna Groupの負債額は?

下のチャート（クリックすると詳細が表示されます）を見ると、シグナ・グループは2024年3月に327億米ドルの負債を抱えていることがわかります。 しかし、93億5,000万米ドルの現金準備金があるため、純負債は約233億米ドルと少なくなっている。

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最新の貸借対照表データを拡大すると、シグナ・グループには12ヶ月以内に返済期限が到来する520億米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する598億米ドルの負債があることがわかる。 一方、現金は93億5,000万米ドル、1年以内に支払期限の到来する債権は206億米ドル相当である。 つまり、現金と短期債権を合計すると819億米ドルの負債がある。

この赤字は、時価総額が949億米ドルと非常に大きい割には相当なものであるため、株主はシグナ・グループの負債の使途を注視する必要があることを示唆している。 貸し手からバランスシートの補強を求められた場合、株主は深刻な希薄化に直面する可能性が高い。

企業の収益に対する負債を評価するため、純負債をEBITDA（金利・税金・減価償却費控除前利益）で割り、EBIT（金利・税金控除前利益）を支払利息（金利カバー率）で割って計算します。 このアプローチの利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純負債額）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバー率）の両方を考慮に入れていることです。

シグナ・グループの負債はEBITDAの2.5倍で、EBITは支払利息を5.4倍カバーしている。 これを総合すると、負債水準が上昇することは避けたいが、現在のレバレッジを維持することは可能であると考えられる。 残念ながら、シグナ・グループのEBITは過去12ヶ月で8.2％減少した。 収益がこのまま減少を続ければ、一輪車で熱いスープを運ぶように負債を管理するのは難しくなるだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、シグナ・グループが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まります。 ですから、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 従って、EBITが対応するフリー・キャッシュ・フローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間、シグナ・グループは実際にEBITを上回るフリー・キャッシュ・フローを生み出している。 このような強力なキャッシュ創出は、バチスーツを着た子犬のように私たちの心を温めてくれる。

当社の見解

シグナ・グループの負債総額とEBIT成長率は、我々の評価では間違いなく重荷である。 しかし、良いニュースは、EBITをフリー・キャッシュフローに簡単に変換できることである。 また、シグナ・グループがヘルスケア業界に属することも注目に値する。 上記のあらゆる角度から見ると、シグナ・グループは負債を抱えるため、ややリスクの高い投資であるように思われる。 レバレッジは株主資本に対するリターンを高める可能性があるため、必ずしも悪いことではないが、注意すべき点である。 負債を分析する場合、バランスシートは明らかに注目すべき分野である。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけではありません。 そのため、 シグナ・グループに見られる 3つの警告サインに 注意する必要がある。

もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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