デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 ボストン・サイエンティフィック・コーポレーション（NYSE:BSX）のバランスシートには負債がある。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料だろうか？
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
フリー・キャッシュ・フローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債は企業にとってリスクとなる。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（しかし依然としてコストのかかる）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
ボストン・サイエンティフィックの純負債は？
下記の通り、2024年12月末時点のボストン・サイエンティフィックの有利子負債は106億米ドルで、1年前の91億米ドルから増加しています。詳細は画像をクリック。 しかし、4億1,400万米ドルの現金もあるため、純負債は102億米ドルとなる。
ボストン・サイエンティフィックのバランスシートの健全性は？
最新の貸借対照表データを拡大すると、ボストン・サイエンティフィックには12ヶ月以内に返済期限が到来する64億米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する110億米ドルの負債があることがわかる。 これらの債務を相殺するために、同社は4億1,400万米ドルの現金と、12ヶ月以内に返済期限が到来する25億6,000万米ドルの債権を保有している。 つまり、負債が現金と（近い将来の）債権の合計を144億米ドル上回っている。
もちろん、ボストン・サイエンティフィックの時価総額は1,548億米ドルと巨額であるため、これらの負債はおそらく管理可能であろう。 しかし、十分な負債があるため、株主は今後もバランスシートを注視することをお勧めする。
企業の収益に対する負債を評価するために、私たちは純負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割り、利払い・税引き前利益（EBIT）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 この手法の利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純負債額）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバー率）の両方を考慮することです。
ボストン・サイエンティフィックのEBITDAに対する純有利子負債の比率は約2.4であり、有利子負債の使用は中程度であることを示唆している。 また、15.2倍という強力なインタレスト・カバーが、さらに安心感を高めている。 また、ボストン・サイエンティフィックは昨年、EBITを24％増加させており、有利子負債の返済能力を高めている。 私たちが負債について貸借対照表から最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、ボストン・サイエンティフィックが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 ですから、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュ・フローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間、ボストン・サイエンティフィックは、EBITの74%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出した。 このフリー・キャッシュ・フローにより、ボストン・サイエンティフィックは、適切なタイミングで負債を返済することができる。
当社の見解
ボストン・サイエンティフィックの金利カバー率は、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 また、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換もその印象を裏付けている！ また、ボストン・サイエンティフィックのような医療機器業界の企業は、一般的に問題なく負債を利用していることにも注目したい。 全体として、ボストン・サイエンティフィックは負債が控えめであるため、悪いリスクを取っているとは思えない。 そのため、バランスシートはかなり健全に見える。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点になるのは明らかです。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 私たちは、 ボストン・サイエンティフィックに 2つの警告の兆候を見出した 。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.