ボシュロム・コーポレーション（NYSE:BLCO）のPER（株価純資産倍率）は1.2倍で、米国の医療機器企業の半数近くがPER3.2倍を超えており、PER7倍超も珍しくないことから、チェックに値する銘柄だと思われるかもしれません。 ただし、P/Sが限定的なのは何か理由があるのかもしれないので、額面通りに受け取るのは賢明ではない。
ボシュロムのP/Sは株主にとって何を意味するのか？
ボシュロムは最近、他の企業よりも収益を伸ばしており、確かに良い仕事をしている。 P/Sレシオが低いのは、投資家がこの好調な収益実績が今後あまり印象的でなくなるかもしれないと考えているため、という可能性もある。 同社がこの路線を維持できれば、投資家は収益数字に見合った株価で報われるはずだ。
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ボシュロムのようなP/Sレシオが妥当とみなされるためには、企業が業界をアンダーパフォームしなければならないという仮定が内在しています。
昨年度の収益成長率を見直すと、ボシュロムは13％の増収を記録している。 また、過去12ヶ月間の成長のおかげもあり、売上高は3年前と比較して全体で23％増加している。 つまり、その間に同社が実際に収益を伸ばすという良い仕事をしたことを確認することから始めることができる。
同社を担当するアナリストによれば、今後3年間は年率6.9％の増収が見込まれている。 一方、他の業界は年率10％の拡大が予想されており、その方が魅力的であることは明らかだ。
この情報により、ボシュロムが業界より低いP/Sで取引されている理由がわかる。 投資家の多くは、将来の成長が限定的であることを予想し、株価を引き下げた金額しか払いたくないようだ。
ボシュロムのPERは投資家にとって何を意味するのか？
ボシュロムのPERの威力はバリュエーションではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測ることにある。
予想通り、ボシュロムのアナリスト予想を調べたところ、収益見通しが劣っていることがP/Sの低さにつながっていることがわかった。 同社の収益見通しに対する株主の悲観的な見方が、P/S低迷の主因となっているようだ。 こうした状況が改善されない限り、この水準前後で株価の障壁が形成され続けるだろう。
投資前に考慮すべき重要なリスク要因は他にもあり、ボシュロムの注意すべき兆候を1つ発見した。
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