ベクトン・ディッキンソン・アンド・カンパニー（NYSE:BDX）の株価収益率（または「PER」）56.2倍は、約半数の企業がPER16倍以下、さらにはPER9倍以下がごく普通である米国の市場と比較すると、今まさに強い売りに見えるかもしれない。 とはいえ、この高いPERに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。
このところ市場以上に業績が後退しているため、ベクトン・ディッキンソン社は非常に低迷している。 PERが高いのは、投資家が同社が完全に状況を好転させ、市場の大半の他社を追い越して加速すると考えているため、という可能性もある。 もしそうでないなら、既存株主は株価の存続可能性について非常に神経質になっているかもしれない。
成長は高PERに見合うか？
ベクトン・ディッキンソンのように急なPERを見て本当に安心できるのは、会社の成長が市場を明らかに上回る軌道に乗っている時だけだろう。
まず振り返ってみると、昨年の一株当たり利益の伸びは16％減と期待外れで、興奮するようなものではなかった。 つまり、過去3年間のEPSは合計で18％減少しているため、長期的にも収益が悪化していることになる。 つまり、残念なことに、この3年間、同社は収益を伸ばすという素晴らしい仕事をしてこなかったと認めざるを得ない。
同社を担当するアナリストによれば、今後3年間のEPSは毎年32％上昇すると予想されている。 市場予想が年率10%にとどまる中、同社はより強い収益が期待できる。
この点を考慮すれば、ベクトン・ディッキンソンのPERが他の企業の大半を上回っているのも理解できる。 どうやら株主は、より豊かな未来を見据える可能性のあるものを手放したくないようだ。
要点
株価収益率の威力は、主にバリュエーションとしてではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るものである。
私たちは、ベクトン・ディッキンソン社が高いPERを維持しているのは、予想される成長率がより広い市場よりも高いという強みがあるからだと考えています。 現在の株主は、将来の収益が脅かされていないと確信しているため、PERに満足している。 このような状況では、近い将来に株価が大きく下落することは考えにくい。
あまりパレードに水を差したくはないが、注意すべきベクトン・ディッキンソンの2つの警告サインも見つけた。
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