ベクトン・ディッキンソン（NYSE:BDX）は負債が多すぎる？

チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーの李璐はかつて、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 ベクトン・ディッキンソン・アンド・カンパニー（NYSE:BDX）は、事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

負債はいつ問題になるのか？

借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 資本主義の一部には「創造的破壊」のプロセスがあり、破綻した企業は銀行家によって容赦なく清算される。 このようなことはあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主を永久に希薄化させることはよくあることだ。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような企業には悪影響はない。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。

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ベクトン・ディキンソンの純負債は？

下記の通り、ベクトン・ディッキンソンは2024年3月時点で180億米ドルの負債を抱えており、これは前年とほぼ同じである。グラフをクリックすると詳細がご覧いただけます。 しかし、これを相殺する31.8億米ドルの現金があり、純負債は約148億米ドルとなる。

ベクトン・ディッキンソンのバランスシートの健全性は？

最新の貸借対照表データを拡大すると、ベクトン・ディッキンソンは12ヶ月以内に73億3,000万米ドルの負債、それ以降に212億米ドルの負債を抱えることがわかる。 一方、現金は31億8,000万米ドル、1年以内に期限の到来する債権は25億6,000万米ドル相当である。 つまり負債は現金と短期債権の合計を228億米ドル上回る。

ベクトン・ディッキンソンには678億米ドルという巨大な時価総額があるため、必要であれば資本を調達してバランスシートを強化することができるだろう。 しかし、希薄化することなく負債を管理できるかどうかについては、是非とも精査する必要があることは明らかだ。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い前・税引き前利益）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮します。

ベクトン・ディキンソンのEBITDAに対する純負債は2.9であり、リターンを高めるためにかなりのレバレッジを使用していることを示唆している。 プラス面では、EBITは支払利息の7.4倍で、EBITDAに対する純負債は2.9とかなり高い。 ベクトン・ディッキンソンは過去12ヶ月間にEBITを9.4％伸ばした。 しかし、これは負債に関してはプラスである。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、今後ベクトン・ディッキンソン社が健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローと一致するEBITの割合を見ることである。 直近の3年間で、ベクトン・ディッキンソンはEBITの78%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録している。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。

当社の見解

ベクトン・ディッキンソンのEBITからフリー・キャッシュフローへの転換は、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 しかし、より悲観的なことを言えば、EBITDAに対する純負債が少し気になる。 また、ベクトン・ディッキンソン社が医療機器業界に属していることも注目に値する。 これらのデータを考慮すると、ベクトン・ディッキンソン社は負債に対してかなり賢明なアプローチを取っていると思われる。 リスクもあるが、株主へのリターンを高めることもできる。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではありません。 例えば、 ベクトン・ディッキンソンには3つの警告サインが ある。

結局のところ、純債務のない企業に注目した方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできます。無料です。

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