QuidelOrtho(NASDAQ:QDEL)は負債でリスクを取っていると考える

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 クイデル・オルト・コーポレーション（NASDAQ:QDEL）が貸借対照表に負債を計上していることに注目したい。 しかし、本当の問題は、この負債が同社をリスキーにしているかどうかである。

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで簡単に返済できない場合のみである。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 このような事態はあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることです。

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QuidelOrthoの負債はいくらですか？

下のグラフをクリックすると過去の数字が表示されますが、2023年12月のQuidelOrthoの負債は24億2,000万米ドルで、1年前の26億4,000万米ドルから減少しています。 しかし、1億6,750万米ドルの現金もあり、純負債は22億5,000万米ドルである。

QuidelOrthoのバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表を見ると、クイデルオルトには1年以内に返済期限が到来する8億3,380万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する27億2,000万米ドルの負債があることがわかる。 これを相殺するために、1億6,750万米ドルの現金と12ヶ月以内に支払期限の到来する4億8,840万米ドルの債権がある。 つまり、現金と当面の売掛債権を合わせると29億米ドルの負債がある。

この赤字は同社の時価総額28億6,000万米ドルを上回っていることから、株主は子供が初めて自転車に乗るのを見守る親のように、クイデルオルトの負債水準を注視すべきだと考える。 仮に、同社が現在の株価で増資による負債返済を余儀なくされた場合、極めて大きな希薄化が必要となるだろう。

我々は、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いる。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このように、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

QuidelOrthoのEBITDAに対する有利子負債の比率（3.1）は、同社がある程度の負債を使用していることを示唆しているが、その金利カバーは1.6と非常に弱く、高レバレッジを示唆している。 同社は多額の減価償却費を負担しているようで、EBITDAは間違いなく収益の寛大な尺度であるため、負債の負担は見た目よりも重いのかもしれない。 そのため、株主は最近、支払利息が事業に大きな影響を与えていることを認識すべきだろう。 さらに悪いことに、QuidelOrthoのEBITは過去12ヶ月で72％も悪化した。 収益がこのような軌跡をたどり続けるなら、負債を返済するのは、雨の中でマラソンをするよう私たちを説得するよりも難しいだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、クィデル・オルト社が今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益です。 だから、あなたが将来に焦点を当てている場合は、アナリストの利益予測を示すこの無料レポートをチェックすることができます。

というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 そのため、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、クイデルオルトは、EBITの61%に相当する強力なフリーキャッシュフローを生み出している。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。

当社の見解

一見したところ、クィデルオルトの金利カバーは、この銘柄について私たちを微妙な気持ちにさせ、そのEBIT成長率は、1年で最も忙しい夜に空いている1軒のレストランよりも魅力的ではなかった。 しかし少なくとも、EBITをフリー・キャッシュフローに変換する能力はかなり高い。 また、クイデルオルトのような医療機器業界企業は、一般的に問題なく負債を利用していることにも留意する必要がある。 全体として、QuidelOrthoには十分な負債があり、バランスシートには現実的なリスクがあると言えると思います。 すべてがうまくいけば、それは報われるかもしれないが、この負債のマイナス面は、恒久的な損失の大きなリスクである。 私たちが貸借対照表から負債について最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 例えば、QuidelOrthoには 2つの警告サイン （と少し気になる1つ ）がある。

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