デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いので、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 PetIQ社（NASDAQ:PETQ）のバランスシートには負債がある。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
負債がもたらすリスクとは？
フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとってリスキーになる。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 このような事態はあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手によって窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
PetIQの負債額は？
下記の通り、PetIQは2023年12月時点で4億4,520万米ドルの負債を抱えており、これは前年とほぼ同じである。グラフをクリックすると詳細が表示される。 しかし、これを相殺する1億1,640万米ドルの現金があり、純負債は約3億2,890万米ドルとなる。
PetIQのバランスシートの強さは？
最後に報告された貸借対照表によると、PetIQは12ヶ月以内に1億8,950万米ドルの負債を抱え、12ヶ月を超えて4億5,570万米ドルの負債を抱える。 一方、1億1,640万米ドルの現金と1億4,250万米ドル相当の1年以内に期限の到来する債権がある。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より3億8630万米ドル多い。
この赤字は、時価総額5億950万米ドルに比してかなり大きいため、株主はPetIQの負債使途を注視する必要があることを示唆している。 このことは、同社が貸借対照表の補強を急ぐ必要がある場合、株主が大きく希薄化することを示唆している。
我々は、利益に対する負債水準について知るために2つの主要な比率を使用する。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）です。 このアプローチの利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純負債額）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れることである。
PetIQのEBITDAに対する純有利子負債の比率が3.6倍であることを心配することはないが、1.6倍という超低金利カバーは高レバレッジの兆候であると考える。 最近、借入コストが株主へのリターンに悪影響を与えているのは明らかだ。 良いニュースは、PetIQが過去12ヶ月間でEBITを61％順調に伸ばしたことだ。 母親が新生児を愛おしそうに抱くように、このような成長は回復力を高め、同社を負債を管理するためのより強い立場に置く。 貸借対照表から負債について最もよく知ることができるのは間違いない。 しかし、PetIQが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるなら、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。
というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITが対応するフリー・キャッシュ・フローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間、PetIQはEBITの76%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出した。 この冷徹なキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。
当社の見解
PetIQのEBIT成長率は、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換と同様、この分析において実質的にプラスであった。 しかし、実のところ、その金利カバーには、私たちは釘を刺していた。 また、PetIQのようなヘルスケア業界企業は、一般的に問題なく負債を利用していることにも注目したい。 上記のすべての要素を考慮すると、PetIQはかなりうまく負債を管理していると思われる。 とはいえ、その負担は十分に重いため、株主の皆様には注視していただくことをお勧めしたい。 負債についてバランスシートから学ぶことが多いのは間違いない。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけではない。 そのため、 我々がPetIQで見つけた 2つの警告サイン （少し気になる1つを含む）について学ぶべきである。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.