ネオゲン（NASDAQ:NEOG）は負債を利用することでリスクを負う

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 他の多くの企業と同様、ネオジェン・コーポレーション（NASDAQ:NEOG）も負債を利用している。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかである。

負債がもたらすリスクとは？

負債やその他の負債は、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行することができない場合、ビジネスにとってリスクとなる。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（しかし依然として高価な）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業がどの程度の負債を使うかを考える際に最初にすべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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ネオジェンの負債額は？

下記の通り、2023年11月現在、ネオジェンは8億8,840万米ドルの負債を抱えており、これは前年とほぼ同じである。グラフをクリックすると詳細がご覧いただけます。 しかし、現金は2億3,250万米ドルあり、純負債は6億5,590万米ドルである。

ネオジェンの貸借対照表の強さは？

最新の貸借対照表データを拡大すると、ネオジェンには12ヶ月以内に返済期限が到来する1億7,660万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する12億8,000万米ドルの負債があることがわかる。 これを相殺するように、同社には2億3,250万米ドルの現金と1億7,580万米ドルの12ヶ月以内に返済期限の到来する債権がある。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より10億5,000万米ドル多い。

ネオジェンの時価総額は34億2,000万米ドルであるため、必要であれば増資によってバランスシートを強化することができるだろう。 しかし、希薄化することなく負債を管理できるかどうかは、間違いなく精査する必要があることは明らかだ。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い前・税引き前利益）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 この手法の利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純負債額）と、負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れることである。

ネオジェンのEBITDAに対する純有利子負債の比率は3.3倍であり、心配する必要はないが、1.3倍という超低金利は高レバレッジの兆候であると考えられる。 その理由の大部分は、同社が多額の減価償却費と償却費を計上していることであり、EBITDAが非常に寛大な収益指標であることを意味することは間違いない。 そのため、株主は最近、支払利息が事業に大きな影響を及ぼしていることを認識しておく必要があるだろう。 さらに問題なのは、ネオゲンのEBITが過去12ヶ月で4.8％減少したことだ。 このままでは、負債を返済するのはトレッドミルの上を走るようなものだ。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、ネオジェンが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合うEBITの割合を見ることである。 過去3年間、ネオジェンはEBITの7.8％に相当するフリーキャッシュフローを報告しているが、これは実に低い。 この低水準のキャッシュ・コンバージョンは、債務を管理し返済する能力を損なう。

当社の見解

ネオジェンがEBITで支払利息をカバーしようとしていることを考えると、確かに熱心ではない。 しかし、少なくとも負債総額はそれほど悪くない。 また、ネオジェンが医療機器業界に属することも注目に値する。 以上の要素を総合的に考えると、ネオジェンの負債はネオジェンを少しリスキーにしているように思える。 それは必ずしも悪いことではないが、一般的にはレバレッジが低い方が安心できる。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 我々は、 ネオジェンについて 1つの警告サインを確認 した。

結局のところ、純債務のない企業に注目した方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできます。無料です。

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