ハワード・マークスは、株価のボラティリティを心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクである......そして、私が知っている実践的な投資家は皆心配する』と言った。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 他の多くの企業と同様、メリット・メディカル・システムズ社（NASDAQ:MMSI）も負債を活用している。 しかし、この負債は株主にとって問題なのだろうか？
負債はいつ問題になるのか？
借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。
Merit Medical Systemsの負債額は？
下の画像をクリックすると詳細が見られますが、2023年12月時点のメリット・メディカル・システムズの負債は8億2,300万米ドルで、1年前の1億9,800万米ドルから増加しています。 一方、現金は5億8,850万米ドルあり、純負債は約2億3,450万米ドルである。
メリット・メディカル・システムズの負債について
直近の貸借対照表から、メリット・メディカル・システムズには1年以内に返済期限が到来する2億360万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する9億1,970万米ドルの負債があることがわかる。 これを相殺する現金が5億8,850万米ドル、12ヶ月以内に支払期限の到来する債権が1億8,930万米ドルある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を3億4,540万米ドル上回っている。
もちろん、メリット・メディカル・システムズの時価総額は42億7,000万米ドルなので、これらの負債はおそらく管理可能であろう。 しかし、十分な負債があるため、株主には今後もバランスシートを監視し続けることをお勧めしたい。
当社は、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使用している。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れることです。
メリット・メディカル・システムズの純負債はEBITDAのわずか1.1倍で、無謀な借り手ではないことがわかる。 また、インタレスト・カバレッジは9.8倍で、十分な水準を超えている。 また、メリット・メディカル・システムズは昨年、EBITを25％伸ばした。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然の手始めである。 しかし、最終的には事業の将来の収益性によって、メリット・メディカル・システムズが長期的にバランスシートを強化できるかどうかが決まる。 専門家がどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることである。 過去3年間、メリット・メディカル・システムズのフリー・キャッシュフローはEBITの93%に相当し、予想以上であった。 このことは、同社が負債を返済する上で非常に有利な立場にあることを意味する。
当社の見解
嬉しいことに、メリット・メディカル・システムズのEBITからフリー・キャッシュ・フローへの見事な変換は、同社が負債に対して優位に立っていることを示唆している。 EBIT成長率もその印象を裏付けている！ また、メリット・メディカル・システムズのような医療機器業界の企業は、一般的に問題なく負債を利用している。 全体として、メリット・メディカル・システムズの負債額は控えめで、悪いリスクを取っているとは思えない。 そのため、バランスシートはかなり健全に見える。 負債のレベルを分析する場合、バランスシートは明らかにスタート地点である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートにあるわけではない。 そのため、 我々がメリット・メディカル・システムズで見つけた 1つの警告サインに 注意すべきである。
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評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.