デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 事業が破綻する際には負債が絡むことが多いため、企業のリスク度を調べる際にバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 他の多くの企業と同様、マシモ・コーポレーション（NASDAQ:MASI）も負債を利用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
借金はいつ危険なのか？
新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済が困難になるまで、借金はビジネスを支援する。 資本主義の一部には、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスがある。 このようなことはあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手によって窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主を永久に希薄化させることはよくあることだ。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
マシモの純負債とは？
過去の数字は下の図をクリックしてご覧いただけますが、2024年9月のマシモの負債額は7億7,260万米ドルで、1年前の9億3,940万米ドルから減少しています。 しかし、1億5,850万米ドルの現金準備金があるため、純負債は約6億1,410万米ドルと少なくなっている。
マシモの負債
最新の貸借対照表データを拡大すると、マシモには12ヶ月以内に返済期限が到来する6億3,760万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する9億8,700万米ドルの負債があることがわかる。 これを相殺するものとして、1億5,850万米ドルの現金と、12ヶ月以内に返済期限が到来する4億4,460万米ドルの債権がある。 つまり、負債総額は現金と短期債権を合わせて10億2,000万米ドルを上回っている。
公開されているマシモの株式価値は合計92億2,000万米ドルなので、このレベルの負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 とはいえ、バランスシートが悪い方向に変化しないよう、監視を続ける必要があるのは明らかだ。
企業の収益に対する負債を評価するために、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮します。
マシモのEBITDAに対する有利子負債比率は3.1倍で、EBITは支払利息を3.0倍カバーしている。 これを総合すると、負債水準が上昇することは望まないが、現在のレバレッジを処理することは可能であると考えられる。 さらに悪いことに、マシモのEBITは過去12ヶ月で25％減少した。 収益がこのような軌道をたどり続ければ、負債を返済するのは、雨の中でマラソンをするよう私たちを説得するよりも難しくなるだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、マシモが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 専門家がどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間、マシモのフリー・キャッシュ・フローはEBITの32％で、予想より少なかった。 負債の返済を考えると、これはあまり良いとは言えない。
当社の見解
マシモがEBITを成長させるのに苦労していることから、私たちはそのバランスシートの強さに二の足を踏んでいた。 しかし、明るい面もあり、負債総額の処理能力は決して低くはない。 また、マシモが医療機器業界に属していることも注目に値する。 これらの要因を考慮すると、マシモは負債を活用することでリスクを取っているように思える。 そのため、レバレッジが株主資本利益率を押し上げるとはいえ、私たちはここからレバレッジが高まることをあまり望んでいない。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 例えば、我々はあなたが注意すべき マシモの警告サインを1つ 特定した。
結局のところ、純債務のない企業に注目した方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできます。無料です。
評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
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