ケワウニー・サイエンティフィック（NASDAQ:KEQU）のバランスシートはかなり健全だ

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 ケワニー・サイエンティフィック・コーポレーション（NASDAQ:KEQU）は、事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとってリスクとなる。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達し、株主を恒久的に希薄化させることである。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。

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キューニー・サイエンティフィックの純負債は？

下のグラフをクリックすると過去の数字が表示されるが、2024年1月のケウォニー・サイエンティフィックの負債額は3,150万米ドルで、1年前の3,470万米ドルから減少している。 しかし、2,130万米ドルの現金もあり、純負債は1,020万米ドルである。

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最新の貸借対照表データを拡大すると、ケワウニー・サイエンティフィックは12ヶ月以内に4,210万米ドル、それ以降に3,880万米ドルの負債を抱えていることがわかる。 これらの債務を相殺するために、同社は2,130万米ドルの現金と、12ヶ月以内に支払期限の到来する4,110万米ドルの債権を保有している。 つまり、現金と当面の売掛債権を合わせると、合計1,850万米ドルの負債があることになる。

もちろん、ケワニー・サイエンティフィックの時価総額は1億1,360万米ドルであるから、これらの負債はおそらく管理可能であろう。 とはいえ、同社のバランスシートが悪い方向に変化しないよう、監視を続ける必要があることは明らかだ。

企業の収益に対する負債を評価するために、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 このように、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

純負債がEBITDAのわずか0.56倍であることから、ケワニー・サイエンティフィックはかなり保守的な企業であると言える。 そしてこの見解は、昨年度のEBITDAが支払利息の8.7倍という、堅実なインタレスト・カバレッジによって裏付けられている。 さらに印象的なのは、ケワニー・サイエンティフィックが12ヶ月間でEBITを208％伸ばしたことだ。 この増加により、今後の負債返済はさらに容易になるだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、ケワニー・サイエンティフィックが負債を返済するには収益が必要であるため、負債を完全に切り離して見ることはできない。 そのため、同社の収益についてもっと知りたければ、長期収益推移のグラフをチェックする価値があるかもしれない。

というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去2年間を考慮すると、ケワニー・サイエンティフィックは、全体としてキャッシュ・アウトを記録している。 フリー・キャッシュ・フローがマイナスの企業が負債を抱えるのは、通常、より割高で、ほとんどの場合、よりリスクが高い。株主は改善を望むべきである。

当社の見解

嬉しいことに、ケワニー・サイエンティフィックのEBIT成長率は目覚ましく、有利子負債を上回っている。 しかし、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換に懸念を抱いていることは厳然たる事実である。 また、ケワニー・サイエンティフィックが医療機器業界に属することも注目に値する。 前述の要素を総合すると、ケワニー・サイエンティフィックは負債をかなり楽に処理できると思われる。 プラス面では、このレバレッジが株主リターンを押し上げるが、潜在的なマイナス面は損失のリスクが高まることであり、バランスシートを監視する価値がある。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然始めるべき場所である。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外側に存在するリスクを含みうる。 そのため、 ケワニー・サイエンティフィックに見られる 1つの警告サインに 注意する必要がある。

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