デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 ホロジック社（NASDAQ:HOLX）は、その事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、この負債は株主にとって懸念事項なのだろうか？
負債はいつ問題になるのか？
負債は、事業が新たな資本やフリーキャッシュフローで返済に困るまで、事業を支援する。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 しかし、希薄化に取って代わることで、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 私たちは、企業の負債の利用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
ホロジック社の負債とは？
下の画像をクリックすると詳細が見られますが、2023年12月末時点のホロジック社の負債は25.6億米ドルで、1年前の28.3億米ドルから減少しています。 一方、19億4,000万米ドルの現金があり、純負債は約6億2,200万米ドルである。
ホロジックのバランスシートの健全性は？
最後に報告された貸借対照表によると、ホロジックは12ヶ月以内に8億9,900万米ドルの負債を抱え、12ヶ月を超えて29億2,000万米ドルの負債を抱える。 一方、19億4,000万米ドルの現金と1年以内に期限の到来する6億7,090万米ドル相当の債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を12.1億米ドル上回っている。
公開されているホロジック株は179億米ドルという非常に素晴らしい価値があるため、このレベルの負債が大きな脅威となることはなさそうだ。 とはいえ、同社のバランスシートが悪い方向に変化しないよう、監視を続ける必要があることは明らかだ。
私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使っている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレストカバー率）の両方を考慮することです。
ホロジックはEBITDAに対する負債比率が0.50と低い。 しかし、本当に素晴らしいのは、昨年1年間で、実際に支払った利息よりも多くの利息を受け取ることができたということだ。 つまり、この企業が冷静さを保ちながら負債を負うことができるのは間違いない。 実際、ホロジックの救いは負債が少ないことだ。EBITは過去12ヶ月で28％も急落しているからだ。 負債を返済するとなると、利益の落ち込みは砂糖入りのソーダが健康に役立つのと同じだ。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、ホロジックが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性で決まる。 専門家がどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 したがって、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 株主にとって嬉しいことに、ホロジックは過去3年間、EBITを上回るフリーキャッシュフローを生み出している。 このような強力なキャッシュ・コンバージョンは、ダフト・パンクのコンサートでビートが落ちたときの観客のように私たちを興奮させる。
当社の見解
嬉しいことに、ホロジックの利子カバー率は高く、有利子負債を上回っている。 しかし、EBIT成長率が逆効果であることは認めざるを得ない。 また、ホロジックが医療機器業界に属することも注目に値する。 上記の様々な要因を考慮すると、ホロジックはかなり賢明な負債の使い方をしているように見える。 リスクもあるが、株主へのリターンを高めることもできる。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例を挙げよう： ホロジックについて、注意すべき2つの警告サインを 見つけた。
結局のところ、純債務のない企業に注目した方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできる。無料です。
評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
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