チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーの李璐はかつて、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 だから、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 重要なのは、モルソン・クアーズ・ビバレッジ・カンパニー（NYSE:TAP）が負債を抱えていることだ。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。
負債はいつ危険なのか？
フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債は企業にとって危険となる。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし依然として高価な）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならない場合である。 もちろん、成長資金を得るために負債を利用する企業もたくさんあり、そのような場合は悪影響はない。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
モルソン・クアーズ・ビバレッジの純負債はいくらですか？
下のグラフをクリックすると過去の数字が見られますが、2023年12月のモルソン・クアーズ・ビバレッジの負債は61.7億米ドルで、1年前の65.0億米ドルから減少しています。 しかし、8億6,890万米ドルの現金準備金があるため、純負債は約53億米ドルと少なくなっている。
モルソン・クアーズ・ビバレッジのバランスシートは健全か？
最後に報告されたバランスシートによると、モルソン・クアーズ・ビバレッジには、12ヶ月以内に返済期限が到来する40.9億米ドルの負債と、12ヶ月を超えて返済期限が到来する88.5億米ドルの負債があった。 これを相殺するものとして、同社には8億6,890万米ドルの現金と12ヶ月以内に支払期限の到来する8億7,940万米ドルの債権がある。 つまり、現金と12ヶ月以内の債権を合計した額よりも112億米ドル多い負債があることになる。
この赤字は、143億米ドルという非常に大きな時価総額に比して相当なものであるため、株主はモルソン・クアーズ・ビバレッジの負債の使途を注視する必要があることを示唆している。 このことは、同社がバランスシートの補強を急ぐ必要がある場合、株主が大きく希薄化することを示唆している。
モルソン・クアーズ・ビバレッジの負債比率は、主に2種類ある。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）です。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
モルソン・クアーズ・ビバレッジの純有利子負債はEBITDAの2.3倍で、有利子負債を潔く活用していることがわかる。 また、魅力的な金利カバー率（EBITは支払利息の7.7倍）は、この印象を払拭するものではない。 モルソン・クアーズ・ビバレッジのEBITが雨後の竹のように急上昇し、過去12ヶ月で42％増加したことは注目に値する。これで負債管理も楽になるだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、モルソン・クアーズ・ビバレッジが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローがEBITに占める割合を見ることである。 過去3年間、モルソン・クアーズ・ビバレッジは、EBITの77%に相当する堅固なフリー・キャッシュ・フローを生み出しました。 この冷徹なキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。
当社の見解
嬉しいことに、モルソン・クアーズ・ビバレッジの素晴らしいEBIT成長率は、同社が有利子負債を上回っていることを示唆している。 しかし、実のところ、負債総額の水準は、この印象を少し損なわせていると我々は感じている。 これらのことを考慮すると、モルソン・クアーズ・ビバレッジは現在の負債水準を快適に処理できるようだ。 もちろん、このレバレッジは株主資本に対するリターンを高めることができる一方で、より多くのリスクをもたらすので、この点については注視する価値がある。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかである。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけではありません。 そのため、 モルソン・クアーズ・ビバレッジ（Molson Coors Beverage）に見られる 1つの警告サインに 注意する必要がある。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.