ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 事業が破綻する際には負債が絡むことが多いため、企業のリスク度を調べる際にバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 他の多くの企業と同様、マコーミック・アンド・カンパニー・インコーポレイテッド（NYSE:MKC）も負債を利用している。 しかし、本当の問題は、この負債が会社をリスキーにしているかどうかである。
負債がもたらすリスクとは？
借金は企業の成長を助けるツールだが、もし企業が貸し手に返済する能力がなければ、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 最悪の場合、債権者に返済できなくなった企業は倒産する可能性がある。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主を永久に希薄化させるケースはよく見られます。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
マコーミックの負債は？
下記の通り、2024年2月時点のマコーミックの負債は45.1億米ドルで、前年同期の52.1億米ドルから減少している。 一方、1億7,800万米ドルの現金があり、純負債は約43億3,000万米ドルである。
マコーミックのバランスシートの健全性は？
最後に報告された貸借対照表によると、マコーミックには12ヶ月以内に期限の到来する29.7億米ドルの負債と、12ヶ月を超えて期限の到来する46.6億米ドルの負債があった。 一方、1億7,800万米ドルの現金と1年以内に期限の到来する5億6,750万米ドルの債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を68億9,900万米ドル上回っている。
マコーミックには197億米ドルの巨額資産があるため、必要であればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪いものではない。 しかし、マコーミックが希薄化することなく負債を管理できるかどうか、我々は間違いなく精査しなければならないことは明らかだ。
私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いている。ひとつは純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割ったもので、もうひとつはEBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）です。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。
マコーミックのEBITDAに対する負債比率は3.5倍で、EBITは支払利息を6.1倍カバーしている。 これを総合すると、負債水準が上昇するのは避けたいが、現在のレバレッジは維持できると考えられる。 マコーミックが昨年のペースでEBITを13％成長させ続けることができれば、債務負担の管理も容易になるだろう。 貸借対照表から負債について最もよくわかるのは間違いない。 しかし、マコーミックが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要としている。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間、マコーミックはEBITの68%に相当するフリーキャッシュフローを生み出している。 この冷徹なキャッシュは、同社が望むときに負債を減らすことができることを意味する。
当社の見解
マコーミック社のEBITをフリー・キャッシュフローに変換する能力とEBIT成長率は、同社が負債を処理できるという安心感を我々に与えた。 その一方で、EBITDAに対する純負債は、その負債について私たちを少し不安にさせる。 このような様々なデータを考慮すると、マコーミック社は負債レベルを管理するのに適した立場にあると思われる。 とはいえ、その負担は十分に重いため、株主の皆様には注視していただくことをお勧めする。 負債についてバランスシートから最も多くを学べることは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートにあるわけではない。 我々は、 マコーミック社について 1つの警告サインを確認 した。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.