ハワード・マークスは、株価のボラティリティを心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクである......そして、私が知っている実践的な投資家は皆心配する』と言った。 つまり、ある銘柄のリスクの高さを考える際に、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 WKケロッグ（NYSE:KLG）は、その事業で負債を使用していることが分かる。 しかし、本当の問題は、この負債が会社をリスキーにしているかどうかだ。
負債がもたらすリスクとは？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで容易に返済できない場合のみである。 最終的に、会社が負債返済の法的義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が貸し手から苦しい価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られます。 しかし、希薄化の代わりに負債を活用することで、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。
WKケロッグの負債額は？
下のグラフをクリックすると過去の数字が表示されますが、2024年3月現在、WKケロッグは4億9,400万米ドルの負債を抱えており、1年間でゼロから増加しています。 しかし、7,000万米ドルの現金準備金があるため、純負債は約4億2,400万米ドルと少なくなっている。
WKケロッグのバランスシートの強さは？
最後に報告されたバランスシートによると、WKケロッグは12ヶ月以内に7億8,900万米ドルの負債を抱え、12ヶ月を超えて7億8,200万米ドルの負債を抱える。 これを相殺するために、同社は7,000万米ドルの現金と2億4,400万米ドルの12ヶ月以内に支払期限の到来する債権を有している。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を12億6,000万米ドル上回っている。
これは、時価総額15億3,000万米ドルに対するレバレッジの山である。 貸し手がバランスシートの補強を要求すれば、株主は深刻な希薄化に直面する可能性が高い。
私たちは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったものと、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるかを計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
WKケロッグの純負債はEBITDAのわずか1.2倍である。 また、EBITは16.0倍で、支払利息を簡単にカバーしている。 そのため、超保守的な負債の使い方にはかなり寛容である。 WKケロッグは昨年、EBITレベルでは損失を出したが、過去12ヶ月間で2億8800万米ドルのEBITを生み出したことも良かった。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかである。 しかし、WKケロッグが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。
なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、金利・税引前利益（EBIT）のうち、フリー・キャッシュ・フローがどれだけ裏付けされているかをチェックする価値がある。 昨年、WKケロッグはEBITの84%に相当するフリー・キャッシュ・フローを計上した。 これは、通常予想されるよりも強力なものである。
当社の見解
WKケロッグのインタレスト・カバレッジは、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換と同様、この分析において実質的にプラスであった。 とはいえ、負債総額の水準は、バランスシートに対する潜在的な将来リスクに対してやや敏感である。 上記のすべての要素を考慮すると、WKケロッグは負債をかなりうまく管理していると思われる。 とはいえ、その負担は十分に重いため、株主の皆様には注視されることをお勧めする。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 我々は、 WKケロッグの 3つの警告サインを特定 し、それらを理解することがあなたの投資プロセスの一部であるべきである。
それでもなお、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのであれば、当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。
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