ケラノバ（NYSE:K）のバランスシートは健全か？

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本の永久的な損失を被ることになるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なのは、ケラノバ（NYSE:K）が負債を抱えていることだ。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

負債はいつ問題になるのか？

新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済が困難になるまで、負債はビジネスを支援する。 最終的に、企業が負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、多くの企業が成長資金を得るために負債を利用しているが、その場合、マイナスの影響はない。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両方を合わせて検討する。

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ケラノバの負債は？

下記の通り、2024年3月時点の負債額は60億2,000万米ドルで、前年の68億9,000万米ドルから減少している。 しかし、これを相殺する2億5,100万米ドルの現金があり、純負債は約57億7,700万米ドルとなる。

ケラノバのバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表から、ケラノバには1年以内に返済期限が到来する55.3億米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する65.1億米ドルの負債があることがわかる。 これを相殺するために、2億5,100万米ドルの現金と、12ヶ月以内に支払期限の到来する16億7,000万米ドルの債権がある。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を101億米ドル上回っている。

ケラノバは212億米ドルの巨額な資産価値があるため、必要が生じればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、債務返済能力を注意深く見る価値はある。

企業の収益に対する負債を評価するために、純有利子負債÷利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）と、利払い・税引き・償却前利益（EBIT）÷支払利息（インタレスト・カバー）を計算する。 この手法の利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバー率）の両方を考慮することである。

ケラノバのEBITDAに対する有利子負債比率は3.1倍で、EBITは支払利息を6.8倍カバーしている。 これを総合すると、負債水準が上昇することは望まないが、現在のレバレッジを処理することは可能であると考えられる。 ケラノバのEBITが雨後の竹のように上昇し、過去12ヶ月で58％増加したことは注目に値する。これによって負債の管理が容易になるだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、ケラノバが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITが対応するフリー・キャッシュ・フローにつながっているかどうかを見る必要がある。 直近の3年間で、ケラノバはEBITの78%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録しており、フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これは通常の水準である。 この冷徹なキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。

当社の見解

良いニュースは、ケラノバがEBITを成長させる能力を実証したことで、私たちは、ふわふわの子犬が幼児を喜ばせるような喜びを感じる。 しかし、EBITDA純有利子負債を少し懸念している。 上記の様々な要因を考慮すると、ケラノバはかなり賢明な負債の使い方をしているように見える。 多少のリスクはあるが、株主へのリターンを高めることもできる。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、ケラノバには 2つの警告 サインがある。

もしあなたが、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのであれば、当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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