ダーリング・インジェリジェンツ（NYSE:DAR）のバランスシートはやや苦しい

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンド・マネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言って、そのことを強調していない。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 ダーリング・インジェリジェンツ社（NYSE:DAR）の貸借対照表には負債がある。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料だろうか？

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

フリーキャッシュフローで、あるいは魅力的な価格で資本を調達することで、それらの債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債は企業にとってリスクとなる。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、会社が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 しかし、希薄化に取って代わることで、負債は、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、非常に優れた手段となり得る。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。

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Darling Ingredientsの負債とは？

過去の数字は下のグラフをクリックしてご覧いただけますが、2023年12月現在、ダーリング・インジェディエンツの負債は44.1億米ドルで、1年前より33.8億米ドル増加しています。 しかし、1億2,650万米ドルの現金もあり、純負債は42億9,000万米ドルである。

ダーリング・インジェディエンツのバランスシートの強さは？

最新の貸借対照表データによると、ダーリング・インジェディエンツは、1年以内に9億9,810万米ドルの負債を抱え、その後53億7,000万米ドルの負債を抱える。 これを相殺するものとして、同社には1億2,650万米ドルの現金と12ヶ月以内に支払期限の到来する8億2,190万米ドルの債権がある。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を54億2,000万米ドル上回っている。

この赤字は、同社の時価総額68億9,000万米ドルに比してかなり大きいため、株主はダーリング・インジェディエンツの負債の使い方を注視する必要があることを示唆している。 このことは、同社がバランスシートを急ぎ補強する必要がある場合、株主が大きく希薄化することを示唆している。

企業の収益に対する負債を評価するため、純負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割り、利払い・税引き前利益（EBIT）を支払利息（インタレスト・カバー）で割って計算する。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

ダーリング・インジェンツのEBITDAに対する純負債の比率が3.9であることを心配することはないが、2.3倍という超低金利は高レバレッジの兆候であると考える。 最近、借入コストが株主へのリターンに悪影響を与えているのは明らかだ。 投資家にとってのもう一つの懸念は、ダーリング・インジェンツのEBITが昨年14％減少したことだろう。 このような状況が続けば、負債を処理するのは、怒った家猫を旅行箱に入れるのと同じくらい簡単だろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし最終的には、事業の将来の収益性が、ダーリング・インジェンツが長期的にバランスシートを強化できるかどうかを決定する。 ですから、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 直近の3年間で、ダーリング・インジェディエンツはEBITの65％に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録しており、フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これはほぼ正常である。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。

当社の見解

率直に言って、ダーリング・インジェディエンツのEBIT成長率も、EBITで支払利息をカバーしてきた実績も、その負債水準にむしろ不安を抱かせる。 しかし、少なくともEBITをフリー・キャッシュフローに変換する能力はかなり高い。 バランスシートを見て、これらすべての要因を考慮すると、負債がダーリング・インジェンツの株を少しリスキーにしていると我々は考える。 それは必ずしも悪いことではないが、一般的にはレバレッジが低い方が安心できる。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、 ダーリン・グレディエント社の注意すべき兆候を1つ 挙げてみた。

結局のところ、純負債のない企業に注目した方が良い場合が多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできます。無料です。

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